Le fait que le président Im Jin-yong se rende aux États-Unis n'a pas été rapporté par les médias.
Quelle raison pourrait pousser quelqu'un d'aussi occupé par la direction du groupe à apparaître ici soudainement ?
La question de l'échange d'actions peut être discutée après mon retour en Corée. Cependant, la raison pour laquelle on l'évoque maintenant, alors qu'on peine avec la production de masse, c'est que c'est le moment idéal… En d'autres termes, du point de vue de Seosung Electronics, c'est jugé comme la meilleure opportunité pour acquérir des actions de CarOS au prix le plus bas.
Ainsi, après avoir souligné les problèmes de production de masse, ils aborderont probablement l'échange d'actions en feignant de faire des concessions.
Si j'avais reçu une proposition soudaine, j'aurais peut-être été déstabilisé et entraîné tout au long des négociations, mais grâce à la prescience, j'ai eu le temps de réfléchir.
J'ai mentionné que nous pouvions fournir des logiciels à d'autres entreprises, mais cela pose aussi problème. Si des voitures équipées de la même technologie de conduite autonome sortent, qui achètera les nôtres ?
Le président Im a pointé cela du doigt une fois de plus.
« Si cela arrive, la différenciation des voitures CarOS disparaîtra. »
« Cependant, cela nous permettrait de saisir rapidement le marché de la conduite autonome. »
« Les constructeurs qui développent leurs propres technologies n'adopteront pas le logiciel CarOS, même en abandonnant la leur. »
« Cela peut être vrai pour les entreprises qui ont une certaine capacité technologique, mais la situation est différente pour celles qui sont déjà en retard dans la compétition. »
Une fois qu'on devient dépendant d'un logiciel, il est difficile de s'en libérer.
Par conséquent, des marques comme Mercedes, BMW et Nikola refuseront probablement notre offre, même si nous fournissons le logiciel gratuitement. En revanche, des entreprises plus petites, avec moins d'échelle et de technologie, accueilleraient volontiers la main que nous leur tendons.
Le président Im parut préoccupé.
« Je reconnais que CarOS a une grande capacité technologique et un fort potentiel de croissance. Le ratio calculé en tenant compte de cela est de 1 pour 4. 150 billions est hors de question. »
C'est vrai.
Cependant, si la valeur de CarOS est importante, ce qui l'est encore plus, c'est la valeur que CarOS représente pour Seosung Electronics.
La raison pour laquelle on paie une prime au-dessus du prix du marché dans une fusion-acquisition, c'est pour en attendre des synergies.
Seosung Electronics a payé une prime de 30 pour cent sur le cours de l'action lors de l'acquisition de Herman.
La valeur de Herman était estimée à 6 billions en exploitation indépendante, mais on pense qu'elle dépasse 9 billions depuis son intégration au groupe Seosung Electronics.
Que fera le conducteur pendant que la voiture se conduit toute seule ?
Il s'adonnera probablement à d'autres activités de loisir comme chercher des informations, regarder des films, écouter de la musique ou se reposer.
Puisque la voiture autonome est une voiture connectée équipée de GPS et de divers dispositifs de communication, Seosung Electronics envisage naturellement une intégration avec ses smartphones pour le divertissement embarqué et le contrôle extérieur.
Seosung Electronics est le premier vendeur mondial de smartphones, avec plus de 300 millions d'unités écoulées par an. Cependant, ils sont en concurrence féroce sur le marché premium contre des marques comme Enple et subissent une forte pression des entreprises chinoises sur le milieu de gamme.
Pour que Seosung Electronics maintienne sa domination sur le marché des smartphones, il doit offrir une valeur différenciée par rapport aux autres entreprises, et les véhicules autonomes joueront un rôle crucial à cet égard.
En y repensant, c'était aussi le président Im Jin-yong qui avait tendu la main le premier lors de la collaboration Seosung SB. C'est parce qu'il y a beaucoup à gagner de notre partenariat.
Au fond, c'est décevant pour eux, non ?
« Pour la poursuite de la coopération entre les deux entreprises, ne vaudrait-il pas mieux que CarOS détienne le plus d'actions possible de Seosung Electronics ? »
Ainsi, ils seraient plus généreux sur les volumes.
« Même ainsi, un ratio de 1 pour 2 est impossible. Les actionnaires ne seront jamais d'accord. »
Alors qu'un ratio de 1 pour 4 pourrait relever de la discrétion managériale, un ratio de 1 pour 2 pourrait mener à des accusations de manquement au devoir.
J'ai pensé à une solution pour cela.
« Ne vaudrait-il pas mieux décider de la valeur future dans le futur ? Et si on offrait un droit de préemption pour échanger des actions dans un an ? »
……
Le président Im Jin-yong afficha l'expression de quelqu'un qui vient de recevoir un coup solide.
***
La négociation dura un bon moment.
Ce qui avait commencé comme une discussion sur le ratio d'échange d'actions s'étendit à diverses conditions sur l'ensemble de l'activité. Je peux être en deçà en capacité de gestion globale, mais en matière de négociation d'actions, je ne suis pas manchot.
J'ai observé de près ces processus en investissant dans des start-up, négociant moi-même ou regardant Hyun-joo négocier.
Après plusieurs heures de discussions, nous avons aligné nos positions.
Nous avons d'abord convenu d'échanger 3 % de Seosung Electronics contre 10,5 % de CarOS. Ensuite, nous avons décidé d'échanger 7 % supplémentaires de Seosung Electronics contre 14 % de CarOS un an plus tard.
Cependant, Seosung Electronics a obtenu une option de rachat. Dans un an, en fonction de l'évolution du cours de Seosung et de la valorisation de CarOS, si le ratio semble défavorable, ils peuvent choisir de ne pas exercer l'option ou de le faire partiellement. C'est essentiellement une option d'achat.
Plusieurs conditions furent ajoutées.
Dans le but de renforcer le partenariat, il y avait une interdiction de vendre les actions pendant dix ans, une allocation prioritaire du volume de production à Seosung Electronics, une coopération préférentielle et continue sur les solutions globales pour véhicules, y compris la conduite autonome, la télématique et le divertissement embarqué, et un droit de préemption pour Seosung en cas de future vente d'actions de CarOS.
Une fois les négociations sur les détails du contrat terminées, un avocat de l'équipe juridique de Seosung apporta un contrat préparé dans le format existant.
Comme OTK Company a une société aux États-Unis, le contrat fut rédigé en coréen et en anglais.
De notre côté, Ellie examina le contrat en mon nom.
Ellie, ayant principalement traité des fusions-acquisitions aux côtés de Hyun-joo à la succursale Asie de Golden Gate, est une experte en la matière. Elle scrutait chaque détail méticuleusement, sans laisser passer un seul mot.
Dans un contrat, un seul mot ou une virgule peut changer le sens.
Par exemple, « garantie en capital » dans un contrat d'investissement signifie une garantie à 100 % du capital, alors que « préservation du capital » implique un effort pour protéger le capital sans tenir la partie responsable des pertes.
Ellie demanda des modifications pour quelques tournures et mots, et l'avocat de Seosung les accepta.
Après que les deux avocats eurent terminé leur revue du contrat, le président Im Jin-yong et moi apposâmes chacun notre signature électronique.
La question du traitement des actions propres doit être résolue par une résolution du conseil d'administration. Je dois aussi obtenir l'accord de la direction de CarOS pour les conditions au-delà de l'échange d'actions. Ainsi, le contrat prendra effet par la suite.
Il ne devrait pas y avoir de problème de notre côté, et comme le président Im Jin-yong a un contrôle solide, le conseil votera probablement la résolution sans difficulté.
Une fois l'échange d'actions exécuté, Seosung Electronics deviendra immédiatement le deuxième actionnaire de CarOS, en détenant 10,5 % de ses actions. Il est incertain qu'ils exercent l'option d'achat plus tard, mais cela seul marque la réalisation des prédictions.
Si, un an plus tard, Seosung Electronics exerce l'option d'achat, ils détiendront 24,5 % de CarOS, tandis que CarOS détiendra 10 % de Seosung Electronics.
CarOS deviendra le premier actionnaire de Seosung Electronics, dépassant le Service national des pensions !
Le président Im Jin-yong soupira en parlant.
« Maintenant, convaincre les actionnaires sera notre tâche. »
Si le conseil d'administration n'est guère plus qu'un tampon, les actionnaires sont différents.
La participation du président Im dans Seosung Electronics est inférieure à 3 %. Même en additionnant les actions des filiales qui détiennent du pouvoir, cela atteint environ 20 %.
En revanche, le Service national des pensions coréen en a plus de 9 %, et les fonds de pension et sociétés étrangers en détiennent 53 %.
Les actionnaires majeurs devront se rencontrer et expliquer la situation pour convaincre les autres.
Pour l'instant, les actions qu'ils échangent ne représentent que 3 %. Bien que le ratio d'échange de 1 pour 3,5 puisse sembler une perte, compte tenu des diverses conditions liées au contrat, ils seront probablement convaincus.
Ils trouveront probablement qu'un ratio de 1 pour 2 est déraisonnable, mais cela se décidera le moment venu.
Si, à ce moment-là, il est déterminé que la valeur de CarOS n'atteint pas la moitié de celle de Seosung Electronics, il n'y a aucune obligation d'exercer l'option d'achat.
Je pensai au premier actionnaire de Seosung Electronics.
« Le Service national des pensions s'y opposera probablement, non ? »
Eunsung Motor et Park Si-hyeong ne verront certainement pas d'un bon œil la fusion de CarOS et Seosung Electronics.
« Compte tenu des retombées de la crise des banques d'épargne, leur influence sur le Service national des pensions sera diminuée. Ils seront aussi occupés à se défendre contre les attaques politiques de l'opposition. »
Quoi qu'il en soit, la collusion entre politique et affaires est une vieille pratique, et peu de gens, politiciens ou bureaucrates, sont complètement libres de l'influence du groupe Seosung. Il y a probablement encore quelques individus liés au groupe Seosung au sein du Service national des pensions.
Bien sûr, si le président donne une directive forte, cela pourrait changer les choses, mais comme je viens de le dire, ce n'est pas ce genre de situation maintenant.
« Si nous obtenons le soutien des autres actionnaires, il ne sera pas facile pour le Service national des pensions de trouver des motifs légitimes d'opposition. »
« Tu as déjà pensé aux développements futurs. »
« Tu es plutôt confiant. »
Le président Im Jin-yong sourit en coin.
« Néanmoins, je devrais aller exprimer mes regrets. Je t'envie, d'être un junior qui n'a pas à se soucier des actionnaires dans des moments comme celui-ci. »
……
Quel tintamarre.
« Nous allons investir dans des installations pour la production de masse immédiate. Nous avons déjà alloué les quantités d'AP et de semi-conducteurs aux usines d'Austin et de Hwaseong. »
J'éclatai de rire.
« Vous avez tout préparé. »
Nous discutâmes dans une atmosphère détendue.
Le président Im Jin-yong s'ouvrit sur ses pensées.
« Comme vous le savez, les deux piliers de Seosung Electronics sont les smartphones et les semi-conducteurs. Cependant, la croissance des smartphones s'essouffle lentement, et l'actuel boom des semi-conducteurs finira par s'arrêter. Les deux secteurs font face à des défis majeurs venant de la Chine. »
Les smartphones chinois pénètrent le marché mondial avec un excellent rapport qualité-prix et un vaste marché domestique.
De plus, la Chine a annoncé une initiative nationale sur les semi-conducteurs, y investissant massivement.
Si l'écart technologique reste significatif et n'est pas une menace immédiate, qui sait ce qui arrivera dans dix ans ?
En y repensant, qui aurait pu imaginer que les entreprises chinoises développeraient leurs capacités technologiques à ce point en seulement dix ans ?
« Mon grand-père a commencé avec les semi-conducteurs, et mon père a développé l'activité smartphones. Préparer ce qui vient ensuite est ma responsabilité. »
« Alors vous avez choisi l'industrie de l'électronique automobile. »
Le président Im Jin-yong acquiesça.
« C'est un grand marché en développement rapide. »
La conduite autonome est au cœur de la Quatrième Révolution industrielle.
Non seulement les constructeurs automobiles, mais aussi les entreprises d'électronique, d'informatique et de VTC du monde entier entrent sur le marché et s'y livrent une concurrence féroce.
BMW, Audi, Mercedes, Toyota, Hyundai, Nvidia, Nikola, NPL, Gubl et Iver, entre autres.
Le niveau 3 a déjà été commercialisé, et certaines entreprises sont proches de boucler le niveau 4. Des leaders comme Gubl et Iver ont réussi à rouler de façon autonome sur des milliers de kilomètres.
Cependant, être proche et être achevé sont deux choses différentes. Achever la technologie et la production de masse sont aussi des choses différentes.
« La plupart des entreprises se jettent dans le développement technologique, mais cette situation ne durera pas longtemps. Dans quelques années, le marché se restructurera autour de deux ou trois entreprises avec le plus haut niveau d'achèvement, de la même manière que le marché des OS pour smartphones s'est consolidé autour de NOS de NPL et d'Andromeda de Gubl en seulement quelques années. »
J'acquiesçai.
« Dans quelques années, d'autres entreprises rattraperont la prouesse technologique de CarOS. Mais si elles sortent des véhicules de série en premier, l'écart technologique se creusera. »
La qualité garantit la quantité.
Quand la Chine s'est lancée dans le train à grande vitesse, tout le monde a ri. En réalité, la Chine a démontré son inexpérience opérationnelle et causé de nombreux accidents.
Cependant, quelques années plus tard, elle a réussi à remporter le contrat pour le train à grande vitesse de Californie, choquant tout le monde.
C'est la puissance du marché domestique chinois.
La Chine a rattrapé son retard en exploitant 100 lignes en un an, accumulant l'expertise que d'autres pays ont construite en dix ans avec dix lignes.
« Maintenant que le contrat est fini, je peux parler honnêtement : je crois que CarOS établira un monopole, pas seulement deux ou trois entreprises. »
Une fois qu'ils sortiront des véhicules de série, pendant que les autres entreprises collecteront des données avec des dizaines ou des centaines de voitures expérimentales, CarOS collectera diverses données avec des millions de voitures.
Sur la base de ces données, ils amélioreront le système et sortiront de meilleurs produits.
« Les voitures se vendront-elles bien ? »
Je ressens tout de même une certaine anxiété au fond de moi. Si la nouvelle voiture échoue, non seulement CarOS mais aussi OTK Company subiront des dommages importants.
En réponse à ma question, le président Im Jin-yong répondit simplement.
« Vous devriez vous inquiéter davantage de combien vous pouvez produire plutôt que de combien se vendra. »
J'éclatai de rire.
Après la fin de la conversation, il se leva de son siège.
« Eh bien, à plus tard pour la présentation. »
« Oui. »
En regardant par la fenêtre, je réalisai que le soleil s'était déjà couché. M'en apercevant, je me souvins que j'avais sauté le déjeuner. Soudain, une vague de faim me frappa.
J'allais proposer d'aller manger, mais Ellie me fixait déjà intensément, le menton posé sur ses mains.
« Qu'est-ce qui ne va pas ? »
« Tu es juste trop cool. »
« Excusez-moi ? »
Ellie plissa les yeux avec malice.
« Négocier avec le président du groupe Seosung sans céder d'un pouce et obtenir ce que tu voulais. Jin-hoo, tu as été vraiment impressionnant aujourd'hui, non ? »
Je répondis modestement : « Ce n'est pas toujours comme ça ; retiens-le bien pour aujourd'hui. »