Eunsung Cha a découvert le nom d'OTK Company lors de la vente de CarOS. Eunsung Cha a cédé une filiale qui ne valait pas mieux qu'un vilain petit canard pour 88 millions de dollars à OTK Company. Ce n'était même pas six mois plus tard qu'il a réalisé que l'entreprise était un cygne.
Si OTK Company n'était pas intervenue pour la racheter à l'époque, CarOS serait restée une filiale, et Eunsung Cha aurait pu s'assurer la technologie cœur de la conduite autonome.
Gerard Clark, présentateur de la célèbre émission automobile *Top Motor*, a raillé : « Eunsung Cha qui vend CarOS à OTK Company, c'est aussi sot que la Russie vendant l'Alaska aux États-Unis. »
Par la suite, OTK Company a utilisé CarOS pour entrer directement dans l'industrie automobile et s'est imposée comme un concurrent en forte croissance. De plus, ils ont déversé toutes sortes de soutiens et ont réussi à faire élire Ronald Stamper à la présidence des États-Unis.
Le volume des ventes d'Eunsung Cha sur le marché américain l'an dernier était de 1,65 million d'unités, soit 20 % du volume total de 8,3 millions d'unités écoulées l'an dernier.
Le volume et la part de marché de cette année étaient similaires. Cependant, il était difficile de prévoir la situation pour l'an prochain.
L'insistance de Ronald sur le protectionnisme américain et la protection commerciale était le scénario catastrophe pour Eunsung Cha.
Ronald a clairement affirmé qu'il imposerait des droits de douane sur les voitures importées et accorderait des incitations aux voitures produites localement. Cela ne concernait pas seulement l'automobile, mais l'ensemble des industries manufacturières.
La situation était comme une épée suspendue au-dessus d'Eunsung Cha. Actuellement, Eunsung Cha ne possède qu'une seule usine en Géorgie, aux États-Unis.
En revanche, ils en ont trois au Mexique et sont en train d'en construire une quatrième. La majeure partie de la production de ces installations est exportée vers les États-Unis.
Eunsung Cha s'est trouvé dans une impasse. Au milieu des discussions sur l'arrêt de la construction de l'usine mexicaine et la construction d'une nouvelle aux États-Unis, on s'est aperçu que l'avancement du projet dépassait 70 %, et qu'établir une nouvelle usine aux États-Unis exigeait des processus comme l'acquisition de terrains, le recrutement et les négociations avec les syndicats.
Tout cela n'aurait pas eu lieu sans OTK Company.
Au début, pensant qu'Oh Taek-gyu était le PDG, on a peu prêté attention à Kang Jin-hoo. Cependant, en réalisant que Kang Jin-hoo était le PDG, une enquête approfondie a été menée, aboutissant à une révélation choc.
Il y avait un sous-traitant nommé DHK Engineering, et l'entreprise a fait faillite après avoir perdu une bataille de brevets contre Eunsung Motors. Dans le processus, le PDG est décédé d'une hémorragie cérébrale.
En examinant le brevet soi-disant crucial, il s'est avéré insignifiant. Du point de vue d'une PME, c'était peut-être un développement obtenu à la sueur de son front, mais pour une grande entreprise, un tel brevet était dispensable.
Cependant, une fois qu'on commence à tolérer ces choses une par une, cela ne finit jamais.
On croit souvent à tort que si on a de l'argent, on le dépense facilement. Mais qu'on soit riche ou grande entreprise, on ne dépense jamais l'argent à la légère.
Bien sûr, ils ne lésinent pas sur les dépenses nécessaires. Ils versent volontiers des centaines de milliards, voire des milliers de milliards, dans la construction d'usines, la R&D, le marketing, etc.
Mais les dépenses inutiles sont strictement évitées. Il est courant de rogner les produits des sous-traitants jusqu'au centime près pour économiser sur les coûts.
Les sous-traitants peuvent s'étouffer avec ces 1 ou 2 centimes, mais si on considère tous les aspects, le taux de coût augmente et les bénéfices d'exploitation diminuent.
De plus, les PME détenant des technologies et des brevets clés deviennent parfois une force indispensable pour les grandes entreprises, il était donc nécessaire d'écraser les mauvaises herbes avant qu'une telle situation ne se produise.
Le rôle d'un sous-traitant est de produire les pièces dont l'entreprise donneuse d'ordre a besoin, et s'il développe une technologie dans le processus, il est naturel que le donneur d'ordre en devienne propriétaire.
Ce n'est pas seulement Eunsung Motors ; les autres grandes entreprises agissent de la même manière.
Le problème réside dans le fait que le PDG décédé de DHK Engineering était le père de Kang Jin-hoo. Lorsque ce fait a été mis au jour, le chaos a éclaté au sein d'Eunsung Motors.
« Pourrait-ce être par vengeance ? »
Compte tenu des agissements passés d'OTK Company, de tels soupçons n'étaient pas infondés. Lorsque OTK Company a plongé dans la bataille pour l'acquisition de X-Cop, ces soupçons se sont mués en certitude.
Eunsung Motors avait confié l'ensemble de ses opérations de sécurité à D.S., une filiale du groupe Seong. Cependant, récemment, les relations entre les deux groupes s'étaient tendues.
Avec l'élection de Ronald jetant l'incertitude sur les marchés étrangers, l'importance du marché intérieur n'avait fait qu'augmenter.
Le groupe Eunsung Motors ne se composait pas seulement de filiales, mais formait un vaste royaume manufacturier englobant des entreprises collaboratives de premier, deuxième et troisième rang.
Pour maintenir et contrôler efficacement ce royaume, une entreprise de sécurité était nécessaire. D'où le plan d'acquérir X-Cop lors de cette opportunité et de l'intégrer comme filiale.
Les offres préliminaires se sont déroulées comme prévu : les entreprises similaires ont été éliminées, ne laissant que cinq prétendants de premier plan.
Le groupe Eunsung Motors, le groupe Canline, KRR, RCK Bros, et le consortium OTK Company & Golden Gate.
Maintenant, l'offre finale n'était plus qu'à douze heures.
***
Actuellement, l'intérêt des entreprises automobiles se porte sur les voitures du futur. Toutes les entreprises se consacrent au développement des technologies de conduite autonome et de véhicules électriques.
Les start-up connexes ont aussi poussé comme des champignons. Plus de 90 % d'entre elles finissent par échouer et disparaître, mais parmi elles, certaines créent de véritables technologies.
Au début, Eunsung Motors a traité ces start-up de la même manière que les sous-traitants : s'emparer de leurs technologies et brevets, et débaucher les personnels clés.
Cependant, si cette méthode permet de s'assurer technologies et brevets immédiats, elle n'avait pas d'effets durables.
Les grandes entreprises IT comme Google ou NPL dépensent des millions de dollars pour racheter de petites start-up de quelques employés, non pas parce qu'elles ont tant d'argent à gaspiller, mais parce que la technologie s'achète, alors que la culture et la philosophie d'une entreprise sont difficiles à reproduire. Elles estiment donc plus efficace d'acheter et de soutenir des organisations entières, même à un coût plus élevé.
Ayant réalisé cela tardivement, Eunsung Motors a créé une équipe fusions-acquisitions au niveau du groupe et a personnellement recruté Han Chan-young, qui était le responsable coréen de Redstone Group, un fonds de capital-investissement américain, ainsi que son équipe.
De retour au siège d'Eunsung Motors, une réunion de nuit a eu lieu pour déterminer le prix de l'offre.
Dans la salle de réunion, cinq membres de l'équipe, dont Han Chan-young, ont analysé les données jusqu'au bout pour fixer le prix de l'offre. C'étaient tous des talents de premier plan avec une vaste expérience en fusions-acquisitions.
Ils doivent l'acheter.
Mais ils doivent l'acheter le moins cher possible.
C'est leur rôle de résoudre des dilemmes comme celui-ci.
Han Chan-young est aussi resté dans la salle de réunion au lieu de rentrer chez lui.
Peut-être pas seulement le groupe Eunsung, mais d'autres entreprises aussi ne détermineront le prix de l'offre qu'à la dernière minute.
« Laquelle des quatre entreprises est le concurrent le plus fort ? »
À la question de Han Chan-young, le chef d'équipe Seo Sang-won a répondu : « RCK Bros. »
« Et les autres entreprises ? »
« KRR est insensible à la situation coréenne. Ils ont du mal à engager de grosses sommes parce qu'ils manquent de compréhension du marché. Le groupe Canline a récemment remplacé son représentant coréen par Lee Jong-ho. Comme cet appel d'offres est leurs débuts, ils ne miseront probablement pas une somme énorme. »
« Et OTK Company et le consortium Golden Gate ? »
« Golden Gate est une banque d'investissement. Bien qu'elle ait une filiale de capital-investissement, les fusions-acquisitions ne sont pas son cœur de métier. OTK Company a aussi de l'expérience en capital-risque, mais ils n'ont jamais affronté de deals aussi importants.
Le PDG d'OTK Company, Kang Jin-hoo, est encore dans la vingtaine, tandis qu'Oh Hyun-joo, la directrice de la succursale coréenne de Golden Gate, est dans la trentaine.
C'est impressionnant qu'ils aient atteint de tels postes si jeunes, mais de l'autre côté, cela signifie qu'ils manquent tous deux d'expérience pratique. »
En écoutant la conversation, Han Chan-young a trouvé les façons du monde assez intrigantes.
« Si DHK Engineering n'avait pas fait faillite et que le PDG était encore en vie, Kang Jin-hoo serait-il en train d'aller à l'école ? »
Si c'était le cas, CarOS serait probablement encore dans l'ombre, et Ronald n'aurait pas été élu.
Au fond, tout n'est que spéculation. Ce qui importe, c'est de résoudre les problèmes immédiats.
« D'un autre côté, RCK Bros, en tant que fonds de capital-investissement coréen, a une compréhension profonde du marché coréen. Inutile d'en dire plus sur le président Ryu Cheol-gyun et le vice-président Shin Byeong-doo. »
« RCK Bros n'a-t-il pas offert le prix le plus bas parmi les entreprises lors de l'offre préliminaire ? Pourraient-ils manquer de solidité financière ? »
Bien que les montants des offres préliminaires n'aient pas été rendus publics, les entreprises avaient une certaine compréhension mutuelle.
Généralement, les fonds de capital-investissement lèvent la moitié des fonds d'acquisition auprès de commanditaires (LPs) et sécurisent l'autre moitié par des prêts bancaires seniors.
Récemment, RCK Bros a épuisé une part significative de ses fonds à travers plusieurs fusions-acquisitions avec des entreprises chinoises. Cela pourrait les mettre sous tension.
Cependant, le chef d'équipe Seo Sang-won avait une perspective différente. Ayant travaillé chez Redstone Group pendant les 20 dernières années, il comprenait le fonctionnement des fonds de capital-investissement mieux que quiconque.
« Nous ne devrions pas être complaisants. Il est très probable qu'une stratégie de "Low Ball" soit utilisée pour tromper les concurrents en offrant un montant bas lors de l'offre préliminaire, puis en le relevant lors de l'offre finale. »
Surtout depuis que le vice-président Shin Byeong-doo supervise personnellement ce deal, l'intention d'acquisition semblait certaine. Du moins, de son point de vue, il n'y avait aucune intention de relever le prix pour se retirer ensuite.
RCK Bros s'est montré par le passé comme un acteur audacieux. Quand ils jugeaient un deal nécessaire, ils investissaient hardiment et obtenaient des victoires inattendues.
« Combien pensez-vous qu'il faille offrir ? »
Jusqu'à juste avant le début des enchères, ils avaient envisagé 2,7 milliards de dollars comme limite haute. Cependant, d'après les résultats de l'offre préliminaire, 2,7 milliards était presque devenu la limite basse.
Qui que ce soit qui l'emporte, il devra dépenser plus que cela. »
Le chef d'équipe Seo Sang-won a finalement parlé après une longue délibération.
« À mon avis, c'est au moins 2,8 milliards de dollars, mais peut-être même 2,85 milliards. »
Est-ce 3 800 milliards ou 3 135 milliards ?
En termes de montant, cette acquisition est la plus grande de l'histoire d'Eunsung Cha.
Même pour le deuxième conglomérat de l'industrie, investir des milliers de milliards est un fardeau significatif. Le montant initialement estimé dans le haut des 2 000 milliards a soudainement franchi les 3 000 milliards.
Et pas seulement ça, il continuait d'augmenter de centaines de milliards.
Que ce soit 30 000 wons ou 31 000 wons, la différence n'est pas significative. Marchanderiez-vous vraiment pour 1 000 wons de plus ?
Mais passer à 3 000 milliards ou 3 100 milliards change complètement la conversation.
Ce n'est que 3 %, mais un milliard suffit à racheter une entreprise entière cotée sur le Kosdaq.
Vu le montant substantiel, la prudence s'impose.
« Combien devons-nous dépenser pour assurer la victoire ? »
« 2,88 milliards de dollars. »
Han Chan-young l'a regardé avec acuité.
« Êtes-vous sûr ? »
Le chef d'équipe Seo Sang-won a hoché la tête avec confiance.
« Oui. »
Il croyait aussi que ce montant serait suffisant.
Mais…
Pour une raison quelconque, il ne pouvait pas chasser ses inquiétudes au sujet d'OTK Company.
« Qu'est-ce que Kang Jin-hoo a vraiment en tête ? »
L'objectif est-il vraiment d'acquérir ou simplement de faire monter le prix ?
Dans l'offre principale, si le prix de l'offre est significativement plus haut que celui de la deuxième entreprise, même si l'acquisition réussit, ils pourraient faire face à des critiques.
Ce peut être une inquiétude inutile, mais la certitude ne fait pas de mal.
« Je pense qu'il vaut mieux mettre 50 millions de dollars de plus. »
Seo Sang-won a acquiescé en signe d'accord.
« C'est trop. Il n'y a pas besoin d'aller jusque-là. »
Han Chan-young a dit fermement.
« J'en prends la responsabilité. Nous devons remporter l'offre pour X-Cop. »
***
Il existe plusieurs méthodes pour les ventes d'entreprises.
La méthode couramment utilisée pour les biens de grande envergure est le Progressive Deal. Cela consiste à faire concourir les deux ou trois entreprises ayant passé l'appel d'offres initial avec un certain montant au-dessus du prix offert.
Utiliser le dilemme du prisonnier dans le processus de vente a l'avantage de maximiser le prix final.
Plus le montant offert par chaque partie est élevé, moins cela devient avantageux pour elles. Cependant, comme chaque partie ne sait pas combien l'autre a offert, elle doit supposer un montant plus élevé pour la surenchérir.
S'il y avait eu suffisamment de temps, Morgan Stanley, l'agent de vente, aurait probablement choisi cette méthode. Cependant, le groupe Typo a urgemment besoin de liquidités avant la fin de l'année.
Ils ont donc décidé d'opter pour un format d'enchères scellées où le plus offrant de l'offre initiale l'emporte. Dans ce cas, le soumissionnaire qui propose ne serait-ce qu'un centime de plus remporte l'enchère.
Hyun-joo m'a délégué la tâche de déterminer le prix de l'offre. Alors que d'autres peuvent percevoir cela comme le PDG et le COO délibérant toute la nuit pour fixer le prix, j'ai passé la nuit à jouer avec Taek-gyu, laissant la section du montant en blanc sur le document au bureau.
Alors que je posais la manette et m'allongeais sur le canapé, j'ai marmonné :
« Combien devrions-nous offrir ? »
Taek-gyu a répondu comme si c'était évident : « Il suffit d'ajouter un dollar de plus, non ? »
« L'incrément minimal d'enchère est de 100 000 dollars. »
« Alors ajoutons exactement 100 000 dollars de plus. 2 930 100 000 dollars. »
« Mais si l'offre d'Eunsung Cha est la plus haute ? Et si KRR, le groupe Canline ou RCK Bros offrent plus ? »
« Dans ce cas, on se retire. »
« ….. »
C'est un point valable. Cette partie échappe à mon contrôle.
Avec seulement 100 000 dollars d'écart, je me demande comment Eunsung Cha va réagir.
Dring !
L'interphone sur la table a sonné. L'appel venait du hall.
Taek-gyu a appuyé sur le haut-parleur.
[Une livraison est arrivée au Hwangmungak.]
Normalement, pour des raisons de sécurité, les livraisons ou colis sont reçus au hall puis montés. Cependant, Taek-gyu n'y a pas vu d'inconvénient et leur a demandé de l'envoyer.
À moins de badger une carte au milieu, l'ascenseur ne s'arrête pas aux autres étages.
Après une courte attente, un livreur de restaurant chinois portant une boîte-repas en fer est monté au 38e étage.
Il ne s'attendait probablement pas à ce que quelqu'un au bureau du PDG ait commandé des jjajangmyeon, car le livreur a regardé autour de lui, surpris.
« Le, la livraison est arrivée… Êtes-vous sûr d'avoir commandé ici ? »
« Oui. Posez-le ici, s'il vous plaît. »
Des jjajangmyeon, des jjamppong, du tangsuyuk et des raviolis frits ont été posés sur la table les uns après les autres.
« Nous n'avons pas commandé les raviolis frits. »
« C'est un service gratuit. »
« Ah ! Je dirai au personnel de commander plus souvent ici. »
Le livreur a joyeusement salué aux mots de Taek-gyu.
« Merci, Président ! Je travaillerai dur. »
On dirait que le patron de l'entreprise est venu livrer lui-même.
« Vous pourrez rapporter la vaisselle au hall plus tard. »
« Oui. Bon appétit. »
Après le départ du livreur, nous nous sommes assis autour de la table et avons ouvert le film plastique. Cela faisait un moment que je n'avais pas mangé de jjajangmyeon.
Je n'aurais jamais cru qu'on en commanderait jusqu'au bureau du PDG.
« Pensez-vous que même les cadres de grandes entreprises commandent parfois des jjajangmyeon pour des collations de nuit ? »
« J'en doute. »
Taek-gyu a dit en mélangeant ses jjajangmyeon.
« Réfléchissez. Que vous ayez de l'argent ou non, les jjazangmyeon sont bons pour tout le monde. Croyez-vous vraiment que les cadres de grandes entreprises n'aimeraient pas ça ? »
« ······ »
« Point pris. »