Naturellement, personne ne partit.
Seules des malédictions murmurant résonnèrent sourdement, tandis que tous restaient cloués à leurs chaises, le cul fermement vissé au siège.
Car la liquidation sur le marché était une option qu'ils ne pouvaient absolument pas accepter.
L'atmosphère devint encore plus hostile. Les formules diplomatiques disparurent du ton de Neil Huang.
« Ne trouves-tu pas que tu y vas un peu fort ? Le volume de vente à découvert s'élève à 420 millions de dollars. À un taux de prêt de 1 000 %, cela équivaut à prélever 4,2 milliards de dollars…… »
« Arrêtons de geindre. C'est le taux annuel, non ? »
Au fond, les deux hommes étaient du même acabit.
Des gens qui calculaient même leurs geignements.
Lee Jaseong se chargea aimablement de corriger l'erreur de calcul.
« La liquidation a généralement lieu dans la semaine, donc cela ne représente que soixante-dix millions de dollars. Et comme c'est le montant total payé par l'ensemble d'entre vous, la part par personne tombe sous les dix millions. Vous ne perdrez pas grand-chose en réalité. »
Les yeux de Neil Huang se plissèrent.
« Donc tu maintiens les 1 000 % ? »
« Oui. Je me doutais que vous réfléchiriez comme ça.
Même si on porte plainte, on n'aura qu'à dépenser quelques dizaines de millions en dommages et intérêts. Essayons de bloquer la radiation de cotation comme ça. L'offre se détendra, et le cours se stabilisera. Ça pourrait même revenir moins cher. »
La voix calme fendit l'air et transperça tous les présents.
La tension se tendit à l'extrême dans la salle de conférence. Seul le bourdonnement bas du système de ventilation emplissait le silence.
Neil Huang soutint le regard de Lee Jaseong.
« Et on aura le bonus de vous baiser en prime. »
« ……Comme si. »
Neil Huang esquissa un sourire glacial. Lee Jaseong lui répondit par un sourire.
« Puisque vous êtes tous si opposés, je vous donne trois options. Première : vous sortez comme ça et vous liquidez sur le marché. »
C'était déjà une option impossible.
Sans titres flottants, il n'y avait pas de plafond de cours. Personne ne pouvait prédire l'ampleur des pertes.
Lee Jaseong replia doucement le pouce.
« Deuxième : vous signez le contrat, puis vous me plantez un couteau dans le dos. »
S'ils violaient le contrat et votaient contre la radiation ?
C'avait été leur stratégie initiale.
Mais à présent, elle s'était transformée en dague pointée vers eux-mêmes.
« Dans ce cas, je déposerai immédiatement plainte pour violation de contrat. Je présenterai aussi une demande d'injonction préliminaire. Le contrat de prêt restera en vigueur jusqu'au jugement du tribunal. »
« Si la bataille juridique traîne un an, les 4,2 milliards de frais de prêt seront intégralement payés. »
Cette pensée traversa l'esprit des vendeurs à découvert.
Le sourire disparut complètement du visage de Neil Huang.
Observant leurs expressions, Lee Jaseong replia l'index.
Ne restait plus que l'ultime option.
Un accord humiliant.
« Troisième : vous acceptez le taux de prêt de 1 000 % et vous votez pour la radiation. »
Lee Jaseong sourit largement.
« Alors, qu'est-ce que vous choisissez ? Je respecterai votre décision. »
En réalité, le choix était déjà fait.
Les hedge funds avaient l'air de prospérer grâce au risque, mais en vérité, personne ne gérait le risque avec plus de minutie qu'eux.
Les paris audacieux étaient toujours le fruit de centaines d'analyses de scénarios et de milliers de back-tests.
Il n'y avait simplement pas de scénario incluant la radiation.
« Nous acceptons les termes du contrat. »
Finalement, ils choisirent une perte certaine plutôt qu'incertaine.
Un short squeeze sur le marché.
Des frais de prêt sans fin.
Les hedge funds ne pouvaient accepter une telle incertitude.
L'ordre du jour de la radiation fut adopté immédiatement à l'assemblée générale, et les forces de vente à découvert liquidèrent leurs positions de façon ordonnée.
C'était, littéralement, une défaite parfaite.
Assistants à la scène, Ted Zhang —
Clap clap clap clap clap !
— ne put s'empêcher d'applaudir debout.
« Phew ! Ça fait du bien. »
On aurait dit que tout le stress accumulé depuis un an venait de s'envoler d'un coup !
En même temps, il ressentit aussi une pointe de regret.
Nvidia n'avait dépensé presque rien pour cette stratégie de radiation.
Parce que Lee Jaseong l'avait refusée, disant qu'une somme aussi dérisoire devait être investie en R&D.
Il fit part de son inquiétude à Lee Jaseong.
« N'as-tu pas dépensé trop ? Tu n'as récupéré que soixante-dix millions en frais de prêt, non ? »
Lee Jaseong avait emprunté cinq cents millions de dollars supplémentaires pour forcer la radiation de Nvidia.
Il avait encaissé soixante-dix millions de frais de prêt en une seule semaine, mais comparé à l'argent engagé, c'était une somme misérable.
Avec ces seuls frais de prêt, il couvrait à peine les intérêts de l'emprunt.
Mais Lee Jaseong s'en moquait éperdument. Au contraire, il avait l'air détendu.
« Je n'ai gratté que la moitié. Je ne peux pas dire que c'est fini. »
« Il reste encore quelque chose à régler avec eux. Tu sembles l'avoir oublié, mais ce que j'ai touché, c'était seulement les "frais de prêt". »
« …Hein ? »
À y repenser, ce contrat était un contrat de « prêt » d'actions.
Même ce taux insensé de 1 000 % n'était que des « frais de prêt ».
Au terme du contrat, le prêteur devait récupérer ses actions.
« Les vendeurs à découvert doivent me rendre les actions. »
« ? »
Ted Zhang fut décontenancé.
« Mais c'est radié, non ? Il n'y a plus d'actions sur le marché. »
Une fois la radiation prononcée, les actions cessaient physiquement d'exister.
En d'autres termes, les vendeurs à découvert n'avaient aucun moyen de rendre les titres empruntés.
Ce qui signifiait —
« Ils devront régler en espèces. »
Cela voulait dire que l'argent allait pleuvoir.
Un club privé à Manhattan.
Cet endroit, où les vendeurs à découvert avaient l'habitude de se retrouver, baignait últimement dans l'atmosphère d'une salle funéraire.
Sergeant des dents, Neil Huang pensait :
« Ce salaud de Bart…… Il a dit qu'il serait facile à plumer parce que c'était un pigeon. »
Une seule chose que Bart avait dite était exacte.
Sa possessivité était extrême.
Ne jamais céder le moindre morceau — une disposition pourrie jusqu'à la moelle. Là-dessus, aucun doute.
Eux non plus n'étaient pas du genre à se laisser faire, mais entre le short squeeze, les frais de prêt et le règlement en espèces, ils avaient été humiliés de fond en comble.
Les vendeurs à découvert sirotèrent leur whisky en maugréant sombrement.
« Était-ce vraiment la meilleure option ? »
« C'était la meilleure. »
Le visage de Neil Huang, en répondant ainsi, était teinté d'épuisement.
Ces derniers jours, il s'était vidé à essayer d'apaiser les investisseurs qui voulaient retirer leurs capitaux.
« Qui aurait cru qu'il raflerait soixante-treize pour cent en si peu de temps. »
D'après ce que l'équipe d'analyse avait suivi, Lee Jaseong avait accumulé, en ces quelques semaines, un volume assez important pour que le prêter ne pose aucun problème.
Il avait acheté près de la moitié du flottant et sécurisé trente pour cent auprès d'investisseurs institutionnels.
Il n'y avait jamais eu de cas où une participation aussi massive avait été constituée en si peu de temps.
Il était clair à quel point Lee Jaseong s'était préparé minutieusement.
Et ce salaud était si méthodique qu'il essayait de les plumer jusqu'au tout dernier moment.
« Putain. Règlement en espèces, en plus. »
« Même une hyène ne nous déchiquetterait pas aussi sauvagement. »
Les grognements des vendeurs à découvert manquaient de force.
À ce stade, ils étaient presque résignés.
La radiation étant déjà votée, que pouvaient-ils faire de plus ?
Les actions avaient disparu, rendant le retour des titres empruntés impossible, et imposant donc un règlement en espèces.
Normalement, un règlement en espèces se basait sur le cours de clôture du dernier jour de cotation avant la radiation.
Neil Huang demanda :
« Quel est le cours de clôture maintenant ? »
« Heureusement(?) il est tombé à dix-huit dollars une fois la pression du short squeeze retombée. »
Neil Huang fit une proposition.
« Alors demandons une remise de bloc. Les actions qu'on a empruntées représentent sept pour cent du total, non ? Ça vaut le coup de négocier. »
« On essaie ? »
Une demande de remise.
C'était à la fois la dernière lutte des vendeurs à découvert pour limiter leurs pertes et une pratique courante du marché.
Le total des actions empruntées s'élevait à sept pour cent, trente-huit millions de titres.
Lorsqu'on liquidait un tel volume d'un coup, une remise de cinq à quinze pour cent était habituellement appliquée.
« Ils nous accorderont au moins ça. »
Cependant, la réaction de Lee Jaseong déçut largement les attentes.
Comme s'il regardait un client importun exigeant un remboursement pour un plat déjà mangé, il afficha une expression incrédule et dit :
« Je vous ai sauvés d'un short squeeze, et maintenant vous demandez une remise par-dessus le marché ? Il y a un proverbe en Corée. On sauve un noyé, et il vous demande de lui donner votre ballot en plus. Ah, tu es coréano-américain, tu dois le connaître ? »
« …… »
Neil Huang resta coi.
C'est toi qui dis ça ?
C'est toi qui nous as poussés à l'eau !
Mais il n'y avait aucune marge de négociation.
Lee Jaseong ne rogna pas un seul centime et régla au cours de clôture.
Finalement, les trente-huit millions d'actions furent liquidées à dix-huit dollars.
C'était mieux que d'être forcés de liquider au-dessus de quarante dollars dans un short squeeze, mais c'était bien au-dessus de l'objectif initial de dix dollars.
Frais de prêt inclus, cela représentait un total de sept cent cinquante millions de dollars prélevés sur eux.
Les vendeurs à découvert poussèrent de profonds soupirs.
« C'est la plus grosse fois où je me suis fait plumer de ma vie. »
Ted Zhang tremblait.
Il y a quelques jours encore, il considérait Lee Jaseong comme un investisseur providentiel.
Le sauveur de Nvidia.
Un héros qui avait arraché l'entreprise à la pression des vendeurs à découvert.
Mais maintenant, ses pensées étaient un peu différentes.
« Est-ce que j'ai vraiment évité un loup pour fourrer la tête dans la gueule d'un diable ? »
Ce n'était pas une pensée déraisonnable.
Après tout, Lee Jaseong avait arraché la somme vertigineuse de sept cent cinquante millions de dollars aux forces de vente à découvert !
Quand Lee Jaseong avait misé 4,5 milliards au départ, puis emprunté cinq cents millions de plus, Ted Zhang avait été sincèrement ému.
L'ampleur de l'argent lui semblait à la hauteur de sa foi en Nvidia.
Et le voir piétiner les vendeurs à découvert sans pitié avait été profondément satisfaisant.
Mais maintenant ?
« ……Est-ce que c'est, est-ce que c'est mon tour ? »
Après avoir vu les vendeurs à découvert brûler, on aurait dit que son tour était arrivé avant qu'il ne s'en rende compte.
Nvidia était désormais une société privée, libre de concevoir sa structure de gouvernance comme elle l'entendait.
Mais discuter de cette structure de gouvernance seul avec Lee Jaseong le rendait extrê-mement tendu.
C'était exactement comme le Petit Chaperon Rouge négociant un contrat foncier avec un loup.
Ted Zhang avala sa salive.
« Et si je me faisais plumer moi aussi ? »
Il était naturel que celui qui avait mis le plus d'argent récupère le plus de parts.
Il lut le projet de structure de gouvernance que Lee Jaseong avait proposé.
Makers 80 %
Ted Zhang 15 %
Employés 5 %
Compte tenu du fait que sa participation d'origine était inférieure à cinq pour cent, c'était une structure qui respectait amplement sa position de fondateur.
Mais ce fait ne lui apportait aucun réconfort.
Et si une seule personne détenait la majeure partie du capital, et que cette personne était un diable encore pire que les vendeurs à découvert ?
Et s'il n'avait aucune idée de ce que ce diable pourrait exiger de lui ?
Tremble tremble tremble —
Il tremblait violemment.
Et Lee Jaseong —
« …… »
— ne fit que soupirer.
« Ted. »
« Oui ! »
Lee Jaseong sourit doucement.
« Je ne vais pas te manger. »
« Bien sûr. »
Ted Zhang força un sourire à son tour. Les commissures de sa bouche se soulevèrent légèrement, tremblantes.
En voyant cela, Lee Jaseong soupira une fois de plus.
« Il a l'air que je vais devoir corriger ce malentendu. »
« Tu as peur que je te vire de Nvidia ? »
À la question qui tombait juste, Ted Zhang fut complètement déstabilisé.
C'était effrayant, mais Lee Jaseong avait investi cinq milliards dans Nvidia.
Nourrir des soupçons envers un tel investisseur pouvait sembler irrespectueux.
« Je ne dis pas que je ne te fais pas confiance. Mais pour l'instant, notre entreprise est dans une optique long terme — »
Lee Jaseong coupa court à l'excuse trop classique.
« Même si les performances s'effondrent, je n'ai aucune intention de te forcer à quitter l'entreprise. Si tu veux, on peut même rédiger un accord juridiquement contraignant. »
« ……Quoi ? Vraiment ? »
« Bien sûr. »
À cette réponse confiante, Ted Zhang fut ému.
On aurait dit que la pierre lourde qui lui pesait sur la poitrine venait de s'envoler.
Comme s'il avait enfin trouvé un véritable partenaire.
Mais avec les mots suivants, ce sentiment s'évanouit en un instant.
« Parce qu'à ce moment-là, je revendrai l'entreprise et je partirai. »
« …… »