Le ratio d'endettement des États-Unis avait dépassé son PIB.
C'était une première dans l'histoire.
S'il n'était pas résolu d'ici la fin du mois, le pays sombrerait dans le défaut de paiement.
C'était une première dans l'histoire.
Pour y remédier, le Congrès devait relever le plafond de la dette, mais en raison de l'affrontement extrême entre le Parti démocrate et le Parti républicain, les négociations budgétaires étaient dans l'impasse.
C'est alors qu'intervint S&P.
« Placer les États-Unis sous surveillance négative ! »
C'était habituellement l'étape juste avant une dégradation de la note de crédit.
Bien sûr, cela aussi était une première dans l'histoire.
[S&P met en garde contre une possible dégradation de la note de crédit américaine]
La nouvelle que Lee Jaseong avait prédite balaya le monde.
Seo Minjae interrogea Lee Jaseong sérieusement.
« Tu aurais des contacts chez S&P, par hasard ? »
« Autant te dire que non. »
Bien sûr, une mise en garde et une dégradation effective étaient deux choses différentes.
Ils pourraient se contenter d'émettre un avertissement sans réellement dégrader la note.
Mais une idée ne cessait de tourner dans la tête de Seo Minjae.
« Lee Jaseong savait que l'avertissement aurait lieu. »
S'il avait prédit l'avertissement avec une telle précision, la probabilité d'une dégradation réelle était également élevée.
Déjà, le marché tremblait nerveusement sur le seul avertissement.
Si une vraie dégradation survenait ?
« Les prix des obligations du Trésor américain vont s'envoler. »
Ce n'est qu'alors que Seo Minjae réalisa quel genre de pari était ce premier accord.
Mais étrangement, cela semblait faisable.
Seo Minjae commença à élaborer une stratégie d'investissement concrète.
« Combien de capital ? »
« 20 milliards. »
Seo Minjae releva la tête avec un air perplexe.
« … Les actifs sous gestion de ton family office sont de 15 milliards, pourtant ? »
« Fais-en 20 milliards en utilisant aussi des prêts sur collatéral. Fixe le ratio de levier à trois fois. »
« … »
Miser tout sur le premier investissement et même s'endetter…
Néanmoins, le levier conservateur était une maigre consolation.
« Hors marge, l'exposition réelle sera de 50 milliards. Quel est le moment d'entrée ? »
Lee Jaseong prit un classeur et leposa sur le bureau.
[Stratégie d'investissement sur la dégradation de la note de crédit américaine]
« C'est quoi ça ? »
« J'ai pas chômé non plus. Réfère-toi à ça pour la stratégie détaillée. »
Tandis que Seo Minjae soutenait les premières opérations du family office,
Lee Jaseong se préparait à sa manière.
Chaque vendredi, il franchissait le futur, observait les réactions du marché, revenait, et se consacrait à peaufiner la stratégie.
Lee Jaseong demanda :
« Comment penses-tu que le marché réagira si la note de crédit américaine est dégradée ? »
« Il va paniquer. Une vague de ventes de panique va déferler. »
Plus tard, on dirait : « Les obligations du Trésor américain étaient des anges comparées au reste ! » et elles retrouveraient leur statut d'actifs refuges.
Mais au moment de l'impact,
le marché agissait par instinct.
« Il y aura une forte pression vendeuse sur les obligations du Trésor américain. Exécute les achats dès l'annonce de la dégradation. »
« Compris. Avec 50 milliards, le volume est modeste, on pourra prendre position tout de suite. Je veillerai à ce qu'on achète au plus bas. »
Seo Minjae lut attentivement le document de stratégie d'investissement, y ajoutant des notes au passage.
« C'est d'une minutie incroyable. »
Choix des produits d'investissement, stratégies complémentaires utilisant des options, stratégies de gestion des risques basées sur des scénarios.
C'était assez détaillé pour être appliqué immédiatement en trading réel.
Alors que Seo Minjae vérifiait les points clés, il pencha la tête en tournant la dernière page.
« Il n'y a pas de stratégie de sortie ? »
« Ah, ça. »
C'était une information qu'il avait confirmée quelques jours plus tôt, et il avait oublié de l'intégrer au classeur.
« Quand le rendement du Trésor à 10 ans atteindra 1,8 %. »
« Noté. 10 ans à 1,8… 1,8 % ??? »
Il redressa la tête, choqué.
« Tu sais à combien est le rendement à 10 ans en ce moment, j'espère ? »
« C'était 3 % ? »
« Exactement. À 1,8 %, c'est pratiquement diviser le rendement par deux. »
Une chute de 1,2 point de pourcentage.
Ça ne paraissait pas énorme numériquement, mais sur le marché du Trésor, c'était un événement de niveau séisme.
Mais pour Lee Jaseong, cela ne semblait pas étrange du tout.
« Le moment où tu exécutes l'investissement est l'exact moment où la note de crédit américaine est dégradée. »
Si la dégradation n'avait pas lieu, l'investissement n'avait pas lieu.
C'était une sorte de dispositif de sécurité.
« Mais si une dégradation survient, elle s'accompagne toujours d'un séisme. Le monde entier se rue sur les obligations du Trésor américain. À ton avis, combien va bouger ? »
« Au moins des centaines de milliards de wons. »
« Si des centaines de milliards de wons rejoignent la pression acheteuse, une baisse de ce niveau est tout à fait naturelle. »
« … »
1,8 %. Seo Minjae, qui remplissait les blancs avec ses notes, arrêta son stylo.
« Le rendement du Trésor américain divisé par deux ? »
Ça n'avait pas de sens, mais…
Plus il écoutait, plus cela paraissait plausible.
La magie selon laquelle la chose la plus insensée du monde devenait la plus naturelle du monde.
Seo Minjae fit une ultime vérification.
« … Il doit atteindre exactement 1,8 %, c'est ça ? »
Hochement de tête.
Face à ce geste du menton malchanceux, Seo Minjae soupira et nota sur la dernière page.
Liquider à 1,8 %.
Il n'y avait pas de compromis.
Comment j'ai fini par m'embarquer avec ce salaud ?
« T'es vraiment dingue. »
« Je sais. »
« … »
Le contrat entre les deux était le suivant.
Seo Minjae soutiendrait l'investissement.
Lee Jaseong soutiendrait la succession.
Seo Minjae avait fidèlement rempli son rôle, et maintenant c'était au tour de Lee Jaseong de remplir son obligation.
« D'abord, fais le tour en fanfaronnant d'avoir décroché ton premier deal. Et en passant, fuis l'affaire de la dégradation de la note de crédit américaine. »
Seo Minjae fut décontenancé.
C'était essentiellement demander à un client de divulguer ses propres détails d'investissement.
« … C'est vraiment 괜찮 ? »
« Ça doit être fait. »
« Qu'est-ce que tu veux dire ? »
« Seo Minjae. La dégradation de la note de crédit américaine et la détérioration des obligations corporate de Yuseong Group ne sont pas des événements séparés. Réfléchis. Si la note de crédit américaine est dégradée, comment penses-tu que le marché des obligations corporate réagira ? »
Une dégradation de la note de crédit américaine créait une onde de choc massive.
Une fuite vers les actifs refuges se produisait, le marché boursier s'effondrerait, et le marché obligataire —
« Les investisseurs commenceront naturellement à liquider les actifs risqués. Et les premières choses à être vendues seront… »
« Les obligations corporate de Yuseong Group. »
C'était exactement ce qui se produirait dans le futur.
Les investisseurs affluaient vers les actifs refuges pour réduire les risques, et les actifs risqués étaient liquidés les uns après les autres.
Ce qui prit le coup direct, ce furent les obligations corporate de Yuseong Group.
Dans des circonstances normales, les faiblesses ne transparaissaient pas facilement.
Mais une fois la marée basse, chaque défaut était révélé d'un seul coup.
« Elles deviendront des obligations en détresse en un rien de temps. »
Seo Minjae avala sa salive.
Le contrat qu'ils avaient signé n'était pas simplement un accord pour se fournir mutuellement des services.
L'investissement de Lee Jaseong et la succession de Seo Minjae étaient entrelacés.
Ce n'est qu'en faisant confiance à sa stratégie d'investissement que la propre carte de Seo Minjae pouvait prendre vie.
« Qui a dirigé l'investissement dans les obligations corporate en détresse ? »
« Seo Minju. »
« Et toi ? »
« J'ai mis mon nom dessus aussi. J'étais au Comité d'examen des investissements à l'époque. »
C'était exactement ce que Lee Jaseong avait confirmé dans le futur.
Si les obligations corporate de Yuseong Group étaient jugées comme des créances non performantes, quelqu'un devait en assumer la responsabilité.
Et cette personne serait —
« Avec une forte probabilité, Seo Minjae. »
Seo Minju essaierait de le lui mettre sur le dos.
Puisque le nom de Seo Minjae figurait aussi sur l'investissement, ce serait encore plus facile.
« Tu ne peux pas annuler le fait que tu as été impliqué dans l'investissement. Donc tu dois t'avancer le premier et répandre les risques des obligations corporate de Yuseong Group partout. »
« Dire ouvertement aux gens de couper leurs pertes ? »
« Et une chose de plus. Si tu avertis que les obligations corporate sont risquées, comment penses-tu que Seo Minju réagira ? »
« Elle agira sur la défensive. Puisque ça ressemblera à une attaque contre sa performance, elle pourrait même essayer de les défendre. »
« C'est ça. Prends la position opposée à Seo Minju. Alors un contraste clair se formera dans la perception des gens. Seo Minju a défendu les obligations corporate en détresse, tandis que… »
Lee Jaseong croisa le regard de Seo Minjae.
« Seo Minjae a mis en garde contre les obligations corporate en détresse. »
Un frisson lui parcourut l'échine.
Il comprit enfin ce que signifiait vraiment le conseil qu'il avait reçu.
« Alors quand les problèmes éclateront plus tard, je pourrai éviter la responsabilité. »
« Bien sûr. Tout le monde trouvera injuste de te tenir pour responsable. »
« Waouh… »
Poussant un long souffle mêlé de soulagement et d'admiration, Seo Minjae pensa :
« Qu'aurait-il pu se passer si je n'avais pas reçu les conseils de Lee Jaseong ? »
« Merci. »
Lee Jaseong accepta les remerciements d'un léger hochement de tête.
Le lendemain.
Seoseong Securities commença à bourdonner.
Le département PBS avait décroché son premier client.
Et c'était un accord valant la bagatelle de 20 milliards de wons !
La rumeur se propagea sans grand effort.
C'était parce que Seo Minjae s'était démené pour gérer les choses, remuant plusieurs départements comme l'équipe juridique, l'équipe de gestion des risques, l'équipe de conformité et l'équipe obligataire.
« Waouh, il décroche un deal en seulement deux semaines. »
« Je suppose que même un chaebol à moitié cuit reste un chaebol. Les connections sont… Gahk ! »
« Ahem. Chef d'équipe, bonjour. »
Un employé toussa maladroitement et le salua.
Seo Minjae se tenait devant la machine à café.
Il fit semblant de ne pas voir la personne sur le pied de laquelle il avait marché et sourit largement.
« Vous êtes tous là, »
« J'ai entendu dire que ton premier deal était de 20 milliards ? Félicitations. Mais c'était quelle stratégie pour que tu embarques notre gars avec toi ? »
Celui qui engagea la conversation naturellement était le chef de l'équipe obligataire.
Puisque du trading sur obligations du Trésor américain était nécessaire, Seo Minjae avait emprunté un trader à l'équipe obligataire.
Des regards curieux se rassemblèrent à sa question.
Seo Minjae sourit et éluda la réponse.
« Je ne peux pas le dire. Confidentialité client. »
« Allez, t'as emprunté notre gars. Donne-moi juste un petit indice. »
Après un refus gêné, des demandes répétées, et plusieurs rounds de poussées et tirages.
Seo Minjae poussa un soupir comme s'il n'avait pas le choix.
« C'est un secret que toi seul dois connaître, chef d'équipe. »
« Ah, bien sûr. Tu me prends pour qui ? Je ne le dirai à personne. »
Seo Minjae était certain que l'histoire se répandrait parmi les chefs d'équipe avant même que la réunion du matin ne commence.
« C'est une position d'achat sur obligations du Trésor américain. Le client parie sur une dégradation de la note de crédit américaine. »
« Une dégradation de la note de crédit américaine ? »
La voix du chef d'équipe obligataire monta.
Seo Minjae porta rapidement son index à ses lèvres.
« Chef d'équipe. Chut. »
« Oh — désolé. Je sais que S&P a émis un avertissement de dégradation, mais vont-ils vraiment la dégrader ? Jusqu'ici, les États-Unis ont toujours compromis à la dernière minute. Je ne pense pas que ça ira jusqu'au défaut de paiement, mais… »
« Moi aussi je le pensais au début. Mais après avoir vu les documents que le client m'a montrés… Ah, non. Oublie ce que j'ai dit. »
Seo Minjae agita les mains et changea de sujet.
Ce qui ne fit qu'amplifier la curiosité.
Il pouvait voir les gens aux autres tables déplacer subtilement leurs chaises.
Le chef d'équipe obligataire parla avec un air sérieux.
« Je le jure, je ne le dirai à personne. Si quelque chose arrive aux obligations du Trésor, notre équipe obligataire pourrait être sens dessus dessous. »
Seo Minjae était certain que cette information se répandrairait dans tout Seoseong Securities d'ici la fin de la journée.
Après avoir laissé la tension monter, il lâcha l'information.
« Honnêtement, c'est à cause du marché des obligations corporate. »
« Quoi ? »
« Franchement, qui sait vraiment si la note de crédit américaine sera dégradée ou pas ? »
« C'est vrai. »
« Mais la seule possibilité a déjà rendu le marché instable. Et ensuite le marché des obligations corporate encaissera le premier coup. Surtout les obligations corporate avec des ratios d'endettement élevés, comme celles de Yuseong Group, auront des difficultés de remboursement. »
« Les obligations corporate de Yuseong Group ? T'es sûr ? »
« Non, je l'utilise juste comme exemple. Qu'est-ce qui est jamais certain dans ce business ? Je dis juste qu'il vaudrait mieux ajuster les portefeuilles un peu plus prudemment. »
« Ah, oui. Vu la situation, mieux vaut jouer la sécurité. En tout cas, merci. »
Le chef d'équipe obligataire se leva précipitamment de son siège.
Et comme prévu.
Avant que la réunion du matin ne commence, l'information s'était propagée à tous les départements principaux.
La possibilité d'une dégradation de la note de crédit américaine.
La détérioration qui en découlerait pour les obligations corporate.
Le département de recherche commença à réexaminer l'avertissement de dégradation de S&P.
L'équipe de gestion des risques effectua des tests de stress sur le portefeuille d'obligations corporate.
Au trading desk, les discussions sur les mesures de couverture commencèrent.
Et ce soir-là.
Tous ces mouvements parvinrent aux oreilles du Président Seo.
« Amenez-moi Seo Minjae !!! »