Morgan Stanley, secteur TMT.
La division où se réunissaient les analystes chargés des introductions en bourse des entreprises technologiques.
C'est là qu'avait également été réalisée l'évaluation corporate de SunCloud.
L'analyste principal avait autrefois attribué à SunCloud une valorisation extrêmement basse.
« Trente pour cent de participation dans Alimall ? Discount Chine. »
« Une structure de gouvernance chaebol coréenne ? Discount Corée. »
« Positionnement sur le marché du cloud ? Pas de prime. »
【SunCloud_Projet_Évaluation】
【Fourchette de prix d'introduction recommandée : 15-18 $】
« C'est une valorisation juste. »
...Au moment où il pensa cela, l'expression « Le Renouveau de Yahoo » fut lancée en plein milieu de l'élection présidentielle.
— RENDRE SA GRANDEUR À YAHOO !
Au début, il rit.
Une entreprise contrôlée à cent pour cent par le groupe Seongang devenait soudain une entreprise américaine ?
Quel genre de blague était-ce ?
...Puis les deux partis politiques commencèrent à le prendre au sérieux.
« Merdre ! Le risque Chine s'est transformé en prime Washington ! »
Quand une entreprise obtenait un appui politique, son risque réglementaire diminuait.
Après tout, il n'était pas facile pour la SEC d'interférer avec une entreprise soutenue par le gouvernement.
Marmonnant, il relança l'évaluation depuis le début.
【SunCloud_Évaluation_Révisée】
【Fourchette de prix d'introduction recommandée : 22-25 $】
En regardant le résultat, Lee Jaseong pensa :
« Encore trop bas. »
Son prix cible d'introduction était de soixante dollars.
Pour l'instant, le haut de la fourchette n'était que vingt-cinq.
Il y avait encore un long chemin jusqu'à soixante.
Lee Jaseong organisa une rencontre avec l'analyste principal.
« Je suis Lee Jaseong. »
« Ravi de vous rencontrer, M. Lee. »
L'analyste regarda du côté du représentant de SunCloud.
Lee Jaseong, PDG de Makers.
Il avait déjà entendu ce nom.
'Makers. N'était-ce pas la firme que Goldman a mise au ban ?'
Il avait ouï dire que l'année précédente, ils avaient fait fortune aux dépens de Goldman et avaient été mis sur liste noire par représailles.
'Je n'ai plus entendu parler d'eux depuis.'
Pour commencer, le nom Makers refaisait rarement surface à Wall Street.
Chaque fois que c'était le cas, il laissait une forte impression.
Mais cela arrivait peut-être une fois par an.
'Pour quelqu'un avec de tels résultats, il reste drôlement discret.'
Il avait trouvé cela bizarre une fois et était simplement passé à autre chose.
Mais maintenant...
'Gestionnaire de fonds n'était même pas son job principal... ?'
Le titre imprimé sur la carte de visite de Lee Jaseong disait :
Conseiller Stratégique.
Conseiller stratégique pour l'introduction de SunCloud au Nasdaq.
'Il a battu Goldman en activité secondaire ? C'est quoi, ce type ?'
L'analyste regarda Lee Jaseong avec une perplexité totale.
Ce qui suivit fut encore plus incompréhensible.
« Vous voulez relever le prix d'introduction ? »
« De combien ? »
« Pour l'instant, dix dollars de plus. »
« ...Dix dollars ? »
L'expression « pour l'instant » ne parvint même pas à ses oreilles.
« Si vous ajoutez dix dollars, le prix d'introduction devient trente-cinq dollars. Si vous le fixez aussi haut, les investisseurs institutionnels ne souscriront pas. Naturellement, l'offre ne sera pas entièrement souscrite, et le cours s'effondrera dès la cotation. Ce ne sera pas bon pour SunCloud non plus. »
« Un prix d'introduction conservateur. »
« Une hausse modérée le premier jour de cotation. »
« Ni explosion, ni effondrement catastrophique... »
Lee Jaseong ricana.
« Tout droit sorti d'un manuel. »
« Qu'est-ce qui ne va pas avec les manuels ? Ce sont des méthodes éprouvées. Le marché de l'introduction en bourse n'est pas comme les jeux de levier auxquels vous jouiez. Essayer de frapper un grand coup de circuit ici, c'est plus probable de se détruire soi-même. »
C'était un conseil de vétéran de Wall Street.
Quoi qu'aient été de spectaculaires les activités annexes de Lee Jaseong...
Une introduction en bourse était un jeu totalement différent.
Le trading ne demandait qu'avoir raison sur la direction.
Une introduction était une bataille coordonnée impliquant des centaines d'investisseurs institutionnels.
Un maître de ce champ de bataille commençait sa leçon.
« Vous voulez trente-cinq dollars ? »
« Twitter a été introduit à vingt-six dollars. FaceNote à trente-huit. »
« Pour justifier une introduction à trente-cinq dollars, SunCloud aurait besoin d'au moins une base d'utilisateurs niveau Twitter ou d'une croissance de revenus comparable à celle de FaceNote. »
« Est-ce que SunCloud a l'un des deux ? »
« Oui. »
« ...Pardon ? »
Lee Jaseong avait l'intention de changer complètement la perception du marché sur SunCloud.
Cela seul pouvait doubler sa valorisation.
« Actuellement, SunCloud est catégorisée comme une entreprise de cloud. »
« Bien sûr. C'est un fournisseur de cloud. »
« Je veux changer ça. »
« En entreprise de plateforme. »
La bouche de l'analyste s'ouvrit grand.
Il comprit immédiatement où l'histoire allait.
'Si elle est reclassée en plateforme, le multiple de valorisation s'envole.'
Les entreprises de cloud se négociaient autour de huit à douze fois le chiffre d'affaires.
Les entreprises de plateforme se négociaient à quinze à vingt-cinq fois le chiffre d'affaires.
Avec exactement le même chiffre d'affaires...
...la valorisation de l'entreprise pouvait presque doubler.
« Quelles sont vos preuves ? »
« Voici. »
Il tendit le portefeuille de brevets.
« Les brevets pour lesquels SunCloud détient la licence exclusive. »
【Portefeuille de brevets Open Bridge】
【Brevets enregistrés : 147】
【Demandes en cours : 89】
L'analyste fit défiler.
Algorithmes de conversion API.
Synchronisation de données inter-cloud.
Pont d'orchestration de conteneurs...
Le défilement ne semblait jamais finir.
'Mais c'est quoi, ce bordel ? C'est praticamente un monstre de brevets.'
« Quoi que qui que ce soit construise dans un environnement multi-cloud, ça doit passer par Open Bridge. »
« Au moment où les développeurs passent d'AWS à Google, Open Bridge devient la porte d'entrée. »
« Et celui qui contrôle la porte d'entrée... »
« ...est une plateforme. »
« J'accepte la logique. »
L'analyste hocha la tête.
Pourtant, il maintint sa ligne.
« Mais les brevets seuls ne font pas une plateforme. »
« Avez-vous des preuves ? »
« Quel genre de preuves ? »
« Un écosystème. »
« Y a-t-il des développeurs qui construisent réellement des choses sur SunCloud ? »
« Existe-t-il une structure fonctionnelle où plus il y a de développeurs, plus la valeur de SunCloud augmente ? »
« Oui. »
« À partir de maintenant. »
« ...Quoi ? »
Quand Lee Jaseong avait dit « à partir de maintenant »...
...l'analyste n'avait jamais imaginé qu'une réévaluation à grande échelle se déploierait réellement avec seulement trois mois restants avant l'introduction.
Il tomba en enfer de révision.
'...Ça a commencé avec les brevets.'
C'était encore trop tôt pour reclasser l'entreprise en plateforme.
Mais le portefeuille de brevets devait se refléter dans la valorisation.
【SunCloud_Évaluation_Révisée_Encore】
【Fourchette de prix d'introduction recommandée : 26-29 $']
'Encore pas assez pour justifier trente dollars.'
...Au moment où il pensa cela...
...la bombe suivante explosa.
La communauté des développeurs.
Tout d'un coup, Apple et SunCloud se retrouvèrent embrochés dans un litige sur la paternité.
Le nom de SunCloud explosa parmi les développeurs.
— Le temps de déploiement est passé de 30 minutes à 5 ? Sérieux ?
— L'ère de jongler avec trois consoles et d'avoir les yeux secs est-elle enfin finie ?
— LJ est un dieu !
Une structure qui attirait les développeurs via une boîte à outils gratuite...
...puis les conduisait à découvrir les services multi-cloud payants.
« Merdre ! Leur emprise sur l'écosystème développeur est bien plus forte que prévu... »
À mesure que les développeurs affluaient, un écosystème se formait.
Les revenus à long terme devenaient stables.
L'analyste révisa la fourchette d'introduction une fois de plus.
【SunCloud_Évaluation_Finale】
【Fourchette de prix d'introduction recommandée : 30-34 $】
'Encore pas assez pour dépasser trente-cinq dollars.'
...Puis les revenus commencèrent à affluer.
Licornes fintech.
Startups IA.
Plateformes e-commerce.
Le bouche-à-oreille entre développeurs se convertissait en contrats B2B.
Chaque contrat ne valait que quelques centaines de milliers de dollars par an.
Petit comparé aux gros contrats enterprise.
Mais il y en avait eu cinquante-sept...
...en un seul mois.
Les startups avaient commencé à faire la queue.
'Les startups peuvent être petites, mais leurs taux de croissance sont énormes.'
Si ne serait-ce qu'une devenait une licorne...
...SunCloud grandirait avec elle.
Son supérieur fit un signe de doigt.
« Ce n'est plus juste un fournisseur de cloud. »
« Reclassifiez-la en entreprise de plateforme. »
L'analyste parut mal à l'aise.
« Vous ne voulez pas dire... réviser le prix d'introduction encore... »
« Encore ! »
C'était vraiment devenu une entreprise de plateforme.
L'analyste réévalua la valeur de l'entreprise, les larmes aux yeux.
'J'aurais dû écouter dès le début...'
【SunCloud_Évaluation_Finale_VraimentFinale】
【Fourchette de prix d'introduction recommandée : 35-39 $】
'Encore pas assez pour dépasser quarante dollars.'
...L'instant où il pensa cela, Lee Jaseong envoya un autre document.
【Confidentiel】
Accord de Partenariat Technologique Apple–SunCloud
Une note y était jointe, indiquant que la due diligence technique avait déjà été complétée.
Attendez.
Si l'équipe d'ingénierie d'Apple l'avait approuvé...
« C'est une validation technique ! »
— Apple l'a adopté.
Cette seule phrase suffisait à faire fondre les doutes des investisseurs institutionnels.
— SunCloud ?
— J'en ai jamais entendu parler.
— Mais Apple l'utilise ?
— C'est tout ce qu'il me fallait.
Une autre révision.
« AAAAAAH ! Si vous devez me les jeter, jetez-les tous d'un coup !! »
Pendant les deux jours suivants...
Il mit à jour trois cents diapositives PowerPoint.
Les fit valider par ses supérieurs.
Resoumit tout au comité de syndication.
Endura des questions sans fin demandant pourquoi tout avait changé depuis la semaine précédente.
Ce n'est qu'alors...
...que la fourchette de prix d'introduction finale fut décidée.
【SunCloud_Évaluation_PasLesAutres_CelleCiEstLaVraieFinale】
【Fourchette de prix d'introduction recommandée : 42-46 $】
La fourchette avait commencé à quinze dollars.
Maintenant, elle atteignait quarante-six.
Elle avait triplé en une période étonnamment courte.
Un rire creux lui échappa.
« Une action à thème politique. »
« Une action tech à forte croissance. »
« Une histoire convaincante. »
« Et des fondamentaux solides. »
« Elle a toutes les primes imaginables. »
« Sûrement, elle ne peut plus grimper plus haut à partir de là ? »
Plus de surprises !
Bang ! Bang !
« C'est fini ! »
Il planta le drapeau.
Le début de ce drapeau avait en réalité eu lieu plusieurs semaines plus tôt.
Au groupe Seongang.
Le Chef de cabinet fit son rapport au Président Seongang Sik.
« Président. On dit que M. Lim Ju-on a fait exploser la communauté des développeurs. »
« Quoi ? »
« Président. Apple nous a envoyé une proposition. Ils veulent choisir SunCloud comme partenaire pour le Projet Nikola A ! »
« Quoi ? »
C'était un accord que Lee Jaseong avait obtenu.
Pendant ce temps, Seongang Sik avait été le seul à ne rien faire, assis là.
Se sentant inexplicablement coupable, il grogna.
« Bon, bon. »
« Je vais juste décrocher un énorme contrat et gagner. »
« ...C'est exactement contre qui vous êtes en compétition ? »
Cette fois, Seongang Sik avait l'intention de cimenter sa position de numéro un des dirigeants d'entreprise en Corée.
Pour cela...
...il lui fallait des ventes.
« Il n'y a pas quelqu'un comme un Trois-Huit Gwangtta quelque part ? »
Un énorme contrat.
Une seule main gagnante.
« Quelle échelle avez-vous en tête ? »
« Plus gros qu'Apple. »
« Plus gros qu'Apple ? »
« Si M. Lee a décroché Apple, alors il me faut quelque chose au-dessus pour sauver la face. »
« ...... »
L'entreprise que Seongang Sik choisit fut —
« Walmart ? »
L'entreprise numéro un de Fortune.
Une corporation si conservatrice qu'elle faisait passer Apple pour aventureuse.
« Walmart utilise déjà Microsoft. Il n'y a aucune raison pour qu'ils passent à SunCloud. »
« Pas Walmart. »
« Mais ses fournisseurs. »
« Il y en a plein. »
« Ah ! »
Walmart avait cent mille fournisseurs.
Dix mille d'entre eux étaient des entreprises technologiques.
Solutions de gestion d'inventaire.
Logiciels d'optimisation des prix.
Plateformes d'analyse de données clients.
Systèmes de gestion logistique et de livraison...
« Savez-vous quel fournisseur de cloud ces entreprises technologiques utilisent majoritairement ? »
« AWS ? »
« Exactement. »
« Le cloud d'Amazon. »
« Le cloud appartenant au plus grand concurrent de Walmart. »
Et Seongang Sik n'avait pas choisi Walmart au hasard.
« Apple a signé un contrat annuel de dix millions de dollars. »
« Et si Walmart signait un contrat de taille similaire ? »
Apple était célèbre pour son perfectionnisme.
Walmart était tout aussi conservateur.
Si ces deux entreprises exigeantes payaient chacune dix millions de dollars...
« Les autres entreprises utiliseront naturellement dix millions de dollars comme référence. »
« Exactement. »
« Prix d'ancrage. »
Le premier prix devenait l'ancrage pour tous les prix qui suivaient.
« Et puis vous obtenez aussi l'effet "nous aussi". »
« Apple l'utilise ? »
« Walmart l'utilise aussi ? »
« Alors ne devrions-nous pas l'utiliser nous aussi ? »
La plus forte arme de vente sur le marché B2B.
Le Chef de cabinet fut profondément impressionné.
'Je pensais qu'il visait Walmart parce que c'était un gros client pour les puces...'
« Comme on s'y attendait de votre clairvoyance ! »
« Hé hé hé. »
« On commence avec Walmart, puis on décroche les contrats corporate les uns après les autres. »
« Une inondation de bonnes nouvelles juste avant l'introduction. »
« Non ? »
« Chaque contrat ajoute peut-être trois dollars. »
« Trois dollars. »
« Encore trois dollars. »
« Mais s'ils arrivent tous en même temps ? »
« Vous obtenez trente dollars ! »
« ...... »
Le Chef de cabinet recula instinctivement d'un pas.
Il y avait une lueur étrange dans les yeux de Seongang Sik.
Ce parieur avait maintenant...
'Commencé à parier logiquement !!!'
Arkansas, États-Unis.
Un centre de distribution Walmart arborant le logo de l'entreprise se dressait face à la ligne d'horizon modeste d'une petite ville.
Puisque le Président Seongang Sik gérait personnellement la présentation commerciale...
...le PDG de Walmart y assista également.
Le PDG trouva la proposition intrigante.
'Vous dites que vous allez affaiblir la compétitivité d'Amazon... en attaquant son activité cloud ?'
AWS était la plus grande source de profit d'Amazon.
L'argent généré par AWS finançait l'expansion d'Amazon.
'Vous pouvez couper ce flux de trésorerie ? Comment ?'
Seongang Sik expliqua.
« Il y a 8 773 fournisseurs Walmart utilisant actuellement AWS. »
« Ensemble, ils paient environ un milliard de dollars en frais AWS annuels. »
« Cet argent permet à Amazon d'étendre son infrastructure logistique et de construire des réseaux de livraison le jour même. »
« Je sais. »
« Nos propres fournisseurs fournissent en fait des munitions à Amazon. »
« Qu'est-ce qui se passe s'ils abandonnent tous AWS et migrent ailleurs ? »
« ! »
Le PDG fut véritablement surpris.
Pas parce que la solution était innovante.
'Nous envisagions déjà de faire exactement ça. Comment le sait-il ?'
...Le pouvoir de l'adhésion Black.
En fait, Walmart avait déjà prévu de faire pression sur ses fournisseurs.
À tous les fournisseurs gérant les données de Walmart :
Vous utilisez AWS ?
C'est un risque de sécurité.
Arrêtez d'utiliser AWS immédiatement.
Vous ne voulez pas ?
Alors n'attendez pas un autre contrat.
C'était une approche plutôt impitoyable.
Mais Walmart n'avait jamais été réputé pour sa gentillesse.
Toutefois...
Fournir une alternative était bien mieux que de dire simplement « Ne le faites pas. »
« SunCloud est une plateforme multi-cloud. »
« Les données existantes peuvent être migrées progressivement. »
« Cela minimise la charge pour vos fournisseurs. »
« C'est une bonne idée. »
Le PDG acquiesça sans grande résistance.
Ils avaient l'intention de le faire de toute façon.
Walmart lui-même ne serait même pas celui qui change.
Ce seraient ses fournisseurs.
Pendant ce temps, le flux de revenus d'Amazon en pâtirait.
'Pourquoi ne le ferions-nous pas ?'
Puis Seongang Sik poussa un cran plus loin.
« Walmart utilise actuellement Microsoft comme plateforme principale, n'est-ce pas ? »
Encore une fois, le PDG fut surpris.
'Comment sait-il ça aussi ?'
Il y avait vraiment eu des discussions internes sur la construction de sa propre infrastructure cloud.
« Supposons que quatre-vingt-dix pour cent de vos systèmes dépendent actuellement de Microsoft. »
« Si vous adoptez SunCloud, vous pouvez réduire cela à quarante pour cent. »
« Les soixante pour cent restants peuvent être répartis entre Google et votre propre infrastructure. »
Le PDG fut fortement tenté.
'Alors nous aurions enfin un levier contre Microsoft.'
'Si ça ne leur plaît pas, nous pouvons toujours aller ailleurs.'
'Pour l'instant, nous n'avons même pas cette carte.'
Toutefois...
Un partenariat demandait plus de réflexion.
« Merci pour la proposition. »
« Cependant, l'infrastructure technique de Walmart n'est pas simple. »
« Notre équipe d'ingénierie l'évaluera d'abord. »
Walmart voulait certainement du multi-cloud.
La vraie question était...
'Pouvons-nous faire confiance à SunCloud ?'
'Elle n'a toujours aucune référence significative sur le marché américain...'
Alors elle en eut une.
Après de féroces négociations entre les équipes juridiques des deux entreprises...
Apple et SunCloud signèrent officiellement leur accord de partenariat.
【Apple signe un partenariat avec SunCloud — Le multi-cloud adopté pour le Projet Nikola A】
Les yeux du PDG s'écarquillèrent.
'Apple ? Ils ont vraiment signé ?'
'Pas juste un protocole d'accord ?'
C'était authentique.
Pas un MOU.
Pas un programme pilote.
Un contrat à cent pour cent réel.
'Apple a la meilleure due diligence technique de l'industrie.'
'Ils passent des mois à évaluer ne serait-ce qu'un seul fournisseur.'
'Si ils ont validé SunCloud...'
...alors sa technologie avait été validée.
Le cœur du PDG commença à pencher.
'Un déploiement progressif pourrait vraiment valoir le coup d'être essayé.'
.
.
.
Ainsi...
...l'analyste reçut encore un autre document.
Confidentiel.
Tenant l'enveloppe estampillée de lettres rouges en gras, ses mains tremblèrent.
'Sûrement... non...'
C'était exactement ce qu'il craignait.
Un protocole d'accord stipulant que Walmart s'associerait avec SunCloud.
Un plan de transition montrant les fournisseurs technologiques de Walmart migrant vers SunCloud.
La lumière disparut des yeux de l'analyste.
« ...Encore ? »