Ces derniers temps, la Bourse coréenne était portée par la croissance explosive des valeurs informatiques. Institutionnels comme étrangers relevaient leurs objectifs de cours sur toute la ligne et prenaient des positions acheteuses.
Seosung Electronics battait record sur record et inscrivait de nouveaux plus hauts historiques, la Bourse suivant le mouvement.
Des inquiétudes commençaient à poindre : le marché paraissait surchauffé au regard de l'économie réelle, et l'on s'attendait à une correction liée aux prises de bénéfices.
L'annonce soudaine de l'arrêt du L6 à ce moment précis revint à jeter de l'eau glacée dans un four en pleine chauffe.
Les vues optimistes s'effacèrent au profit du pessimisme. Non seulement Seosung Electronics, mais aussi les valeurs liées — et même celles qui ne l'étaient pas — s'effondrèrent.
Les investisseurs particuliers, submergés par la peur, se mirent à liquider leurs titres, tandis que les investisseurs étrangers, déjà vendeurs en début de séance, accentuèrent leurs ventes au lieu de repasser à l'achat.
En fin de séance, les institutionnels se mirent à acheter, les fonds de pension s'y joignirent même, mais cela ne suffit pas à enrayer la tendance baissière.
La Bourse de Corée, tout comme les sociétés de courtage, de gestion d'actifs et les sociétés de fonds, se retrouva dans le chaos.
Cette tourmente frappa aussi KYB Investment Securities, l'une des plus grandes maisons de courtage du pays.
Voir Seosung Electronics toucher sa limite basse était une première depuis la crise financière de 2008. Les situations étaient toutefois très différentes.
Pendant la crise financière, ce n'était pas seulement Seosung Electronics, mais quantité de groupes mondiaux qui subissaient des chutes de plusieurs dizaines de pour cent.
Surtout, à l'époque, la variation quotidienne était plafonnée à 15 %. Aujourd'hui, elle a été élargie à 30 %.
Autrement dit, une chute de 30 % de Seosung Electronics est sans précédent dans l'histoire.
Depuis la sortie du L6, Seosung Electronics était orientée à la hausse et l'on anticipait la poursuite de la progression du titre : fonds de pension, fonds communs et sociétés de courtage détenaient donc une quantité considérable d'actions Seosung Electronics.
Personne n'avait prévu une telle situation.
Park Jong-il, directeur exécutif en charge des titres chez KYB Investment Securities, desserra sa cravate en s'asseyant à son bureau. Le graphique sur son écran était figé.
Les échanges avaient été suspendus par le déclenchement d'un sidecar. La tempête semblait momentanément retombée, mais un contrecoup plus violent frapperait dès la reprise des cotations.
Le téléphone portable qui sonnait depuis avant l'ouverture continuait de sonner sans discontinuer. Ce n'étaient qu'appels et récriminations de gros clients.
Incapable de répondre à chacun comme à l'accoutumée, il l'avait mis en silencieux depuis longtemps.
Toc, toc !
Après avoir frappé, le chef d'équipe Kim Woong-yong entra.
« Vous avez trouvé, directeur Park ? »
« Avez-vous chiffré la perte sur les options de vente ? »
« Nous sommes en train d'évaluer. Cela dépend des lignes, mais les puts sur le KOSPI 200 sont à plusieurs centaines de fois et… »
« Et les puts sur Seosung Electronics ? »
Le chef d'équipe Kim Woong-yong répondit en baissant la tête : « Plus de mille fois. »
Le directeur Park Jong-il ferma les yeux très fort.
Il s'y attendait déjà, mais l'entendre de vive voix le laissa comme anesthésié, à distance de lui-même.
Seosung Electronics avait subi une perte de 30 % sur le comptant après avoir touché sa limite basse, mais le problème se situait sur les dérivés.
Jusque-là, les options de vente étaient insignifiantes et les options d'achat se trouvaient dans la zone d'exercice.
Or, avec l'annonce soudaine, la situation s'est totalement inversée. Toutes les options d'achat sont sorties de la zone d'exercice, tandis que toutes les options de vente sont devenues exerçables.
On pourrait croire que c'est une bonne chose, mais le prix d'exercice des calls n'était pas significatif. À l'inverse, celui des puts s'est envolé jusqu'à plusieurs centaines de fois le prix d'émission.
L'ampleur de la perte était insondable.
Des centaines de milliards ? Des milliers de milliards ?
Le marché des dérivés était pour l'essentiel le terrain où les petits porteurs se ruaient à l'aveugle sur l'argent. Les petits porteurs qui visaient le jackpot se contentaient de donner leur argent aux institutions financières.
Mais voilà que cela s'était mué en boomerang.
Toutes les maisons de courtage ayant émis des options de vente auraient du mal à éviter les pertes ce trimestre. C'est pour cela que les cours des sociétés de courtage dévissaient déjà de plus de 10 %.
Certaines institutions financières de taille petite ou moyenne auront peut-être du mal à échapper à la faillite.
Le directeur Park Jong-il donna ses consignes.
« Vérifiez l'état des dérivés, chiffrez le montant des ELW et des règlements sur les puts, contrôlez les niveaux de knock-in des ELS émis, et trouvez un moyen de limiter les pertes sur les options à l'échéance. »
« Bien reçu. »
Même une fois l'échange terminé, le chef d'équipe Kim Woong-yong ne quitta pas la pièce.
Comme le directeur Park Jong-il le regardait, il se risqua à prendre la parole.
« Il y a une chose que j'aimerais mentionner. »
« Laquelle ? »
« Je n'en suis pas absolument certain, mais il semble qu'avant l'incident, il y ait eu de gros achats d'options de vente sur Seosung Electronics du côté de Golden Gate. »
« Quoi ? »
En entendant cela, le directeur Park Jong-il reçut un choc comparable à un coup de marteau sur la tête.
Qu'est-ce que cela pouvait bien signifier ?
« Vous êtes en train de suggérer que Golden Gate disposait d'informations préalables et a acheté ces options ? »
Kim Woong-yong secoua la tête.
« Je l'ai d'abord cru moi aussi, mais cela paraît peu probable. Golden Gate a également subi des pertes considérables dans cette affaire. »
Golden Gate avait elle aussi émis diverses options de vente adossées au KOSPI 200 et à Seosung Electronics. Elle devra elle aussi payer plusieurs centaines de fois la valeur d'émission.
« S'ils avaient eu une information d'initié, ils auraient vendu leurs contrats à terme et leurs positions au comptant au moment d'acheter les puts, or il n'y a eu aucun mouvement de ce genre. »
Si Golden Gate avait obtenu l'information plus vite que les autres, elle se serait débarrassée de tous ses contrats à terme et de toutes ses positions au comptant en achetant les puts. Ils ne seraient pas restés les bras croisés à se contenter d'effacer leurs pertes.
« Et donc ? »
« Il semblerait qu'une entité précise ait acheté par l'intermédiaire de Golden Gate. »
Chacun est libre d'investir comme il l'entend.
Cela dit, il est tout de même étrange qu'il ne s'agisse pas de Jisoo, mais de quelqu'un concentré sur l'achat de puts d'une valeur bien précise.
Si les prévisions se révélaient exactes, tant mieux ; mais si elles étaient fausses, cet argent serait intégralement allé aux émetteurs.
À moins de connaître l'information à l'avance…
Si tout cela relève d'un délit d'initié, c'est généralement une très grosse affaire.
Le directeur Park Jong-il donna ses instructions.
« Trouvez de qui il s'agit. Et confirmez comment cette personne a obtenu l'information. »
« Bien reçu. »
Le chef d'équipe Kim Woong-yong tourna les talons et quitta la pièce. Il ne restait qu'une minute avant la levée de la suspension des échanges.
Le directeur Park Jong-il marmonna en regardant sa montre.
« Mais qui cela peut-il bien être ? »
***
En regardant les cours dégringoler, Taek-gyu et moi étions sans voix.
Les indices KOSPI et KOSDAQ, qui inscrivaient des records, avaient reculé de plusieurs mois.
Seosung Electronics, qui avait atteint un record de 1 797 000 wons la veille, était brusquement tombée à 1 258 000 wons.
C'était sous son plus bas de cinquante-deux semaines.
Quand nous avons vendu à découvert et acheté les options de vente, notre prix moyen était de 1,6 million de wons.
Non seulement nous avons effacé d'un coup nos pertes sur la vente à découvert, mais nous avons dégagé plus de 20 % de bénéfice. Et parler de simple réussite pour les options de vente serait un euphémisme.
Des options qui ne valaient quasiment rien la veille encore étaient désormais toutes exerçables.
Certaines avaient été multipliées par plusieurs centaines, d'autres par plus de mille.
Bien sûr, c'est à comparer avec le moment du krach. Rapporté à nos prix d'achat, c'est bien plus bas.
La Bourse n'est pas un jeu à somme nulle.
Sur un marché ouvert, tout le monde peut gagner ensemble ou perdre ensemble.
Cependant, la vente à découvert et les options sont structurellement liées de telle sorte que la perte de l'un est toujours le gain d'un autre.
Ce qui fut un désastre pour tous se révéla une bénédiction pour nous.
Sur les forums boursiers, les commentaires commencèrent à fuser :
– « On se retrouve au bord de la rivière Han aujourd'hui. »
– « Recrute pour un saut à l'élastique depuis le pont Mapo. »
– « C'est l'enfer pour les fourmis, non ? » (NdT : les « fourmis » désignent en Corée les petits porteurs.)
– « Si le sidecar est levé, ça va encore baisser ? »
– « Ah ! Si seulement c'était un rêve. »
– « Pour l'instant, il faut d'abord s'en prendre à Im Jin-yong. »
– « Enveloppez-vous entièrement de L6 et foncez sur le siège de Seosung Electronics à Gangnam ! »
– « J'ai envie de balancer un L6 à la figure de Jo Dong-jun. »
– « Si on revend les L6 récupérés à IS, on peut réduire un peu la perte ? »
En revanche, les très rares investisseurs positionnés sur les ETF inverses ou les options de vente laissaient éclater leur joie :
– « J'ai acheté un ETF inverse à effet de levier hier, +13,8 % en une seule journée ! »
– « Put KOSPI 200 : 270 fois la mise ! »
– « C'est une fête du put comme il y en a une par décennie. J'ai vécu en attendant ce jour. »
– « Ça donnerait combien si j'avais eu le put sur Seosung Electronics ? »
– « Merci au vice-président Im Jin-yong et au président Jo Dong-jun. Grâce à vous, j'ai récupéré en un jour tout ce que j'avais perdu en Bourse en vingt ans. »
– « Les gars du put doivent avoir le sourire aujourd'hui. Haha ! »
– « Je suis le Put Man qui a attrapé le put Seosung Electronics. Je vais chez Lamborghini aujourd'hui choisir une Aventador, avec la photo de mes pieds en preuve. Vroum ~ ! »
Taek-gyu cligna des yeux et demanda : « C'est une histoire vraie, ça ? »
La situation est invraisemblable, et je ressens exactement la même chose.
J'ai désiré si désespérément que les choses tournent ainsi que, quand c'est réellement arrivé, cela n'a pas semblé réel. J'avais la tête qui tournait, comme dans un rêve.
« Ce ne peut pas être un rêve. »
Taek-gyu cria à pleins poumons en m'attrapant par les deux bras.
« Waouh ! On est riches ! »
J'éclatai de rire en le regardant exulter.
« En fait, tu as toujours été riche. »
Sauf qu'à présent, un milliardaire était devenu multimilliardaire.
Taek-gyu me serra très fort dans ses bras.
« Je t'aime, mon pote ! »
En temps normal, je l'aurais repoussé en demandant ce que deux gars fabriquaient, mais…
Je serrai Taek-gyu à mon tour et criai :
« On a réussi ! »
La veille, Seosung Electronics avait clôturé à sa limite basse ; le lendemain, elle ouvrit en baisse de 2,7 %, à 1 224 000 wons.
Heureusement, un rebond acheteur se manifesta et elle parvint à se redresser de 2,4 % pour clôturer à 1 288 000 wons.
Le marché, qui montrait des signes de panique la veille, retrouva de justesse un peu de stabilité avec une hausse de 0,95 % de l'indice.
Le jour suivant était la date d'échéance des options.
Seosung Electronics annonça dans les médias une politique de remboursement et un programme d'échange, en dévoilant le lancement anticipé du NT6, modèle dérivé du L6, afin de limiter l'impact de l'arrêt du L6.
Soutenu par les achats des institutionnels et des fonds de pension, le cours de Seosung Electronics progressa de 6,6 % le jour de l'échéance, à 1 373 000 wons, et le KOSPI comme le KOSDAQ gagnèrent plus de 2 %.
Les cours du dollar, de l'or et du pétrole reculèrent tous, signe d'une stabilisation des marchés financiers.
***
Dès l'instant où Seosung Electronics a touché sa limite basse, nous nous sommes lancés dans la vente de nos options. Mais les puts s'étaient déjà envolés de façon si ridicule qu'il devenait impossible de les céder sur le marché.
L'échéance des options finit par arriver. Nous avons liquidé nos positions vendeuses et sécurisé nos profits.
Le taux de rendement final est de 5 170 pour cent.
[685 000 000 000]
Avec un bénéfice dépassant cinquante fois le capital investi, notre mise initiale de 13 milliards de wons a gonflé jusqu'à 685 milliards de wons.
(NdT : ça fait beaucoup de zéros.)