Goldman.
Tom Kane fit son rapport au PDG.
« Nous avons liquidé toutes les positions. Les pertes sur contrats à terme et options s'élèvent à 200 millions de dollars. »
« Si l'on tient compte de 100 millions d'amendes et de frais juridiques, cela fait une perte de 300 millions de dollars. »
À cette voix amère, l'atmosphère de la salle de conférence s'alourdit.
C'était un chiffre douloureux.
Qui aurait pu s'attendre à ce que Goldman encaisse un coup aussi direct ?
S'il y avait une consolation, c'est qu'ils s'étaient débarrassés rapidement de leurs positions sur produits dérivés.
On les maudissait d'avoir fui les premiers, mais se faire maudire était la routine ici.
Mais le vrai casse-tête était ailleurs.
« Il nous reste encore du stock physique. 4 millions de tonnes. »
« 4 millions de tonnes ?! »
« Le problème, c'est que personne ne veut le reprendre. Les grands acteurs maintiennent leurs contrats existants mais refusent tout achat supplémentaire. »
« Même avec une décote ? »
« Oui. Ils le savent tous. Qu'il y a un stock massif entassé dans les entrepôts. Ils anticipent un déstockage massif, donc ils attendent que les prix baissent encore. »
« Et les autres acheteurs ? Petites firmes, acteurs marginaux ? »
Tom secoua la tête.
« Il semble que les grands acteurs aient mis la pression. La demande est complètement bloquée. Elle s'est asséchée. »
C'était devenu une guerre d'orgueil.
En substance, ils disaient qu'ils n'achèteraient pas les marchandises de Goldman par pure rancœur.
« Ils ont même refusé une compensation. Les frais de stockage s'accumulent simplement maintenant. »
« Combien ? »
« 12 millions de dollars par mois. »
Cela signifiait qu'ils saignaient chaque jour.
« Merde. Si seulement on s'était retiré un peu plus tôt… »
Il avait prévu de jouer un tour de plus.
Mais ce tour-là l'avait piégé.
Ce qui était encore plus absurde, c'est que celui qui l'avait piégé n'était ni une agence d'enquête ni une autorité financière — mais la Corée.
« Pourquoi diantre les chaebols coréens sont-ils mêlés à ça ? »
Ils avaient simplement poussé les prix de l'aluminium légèrement à la hausse sur le marché asiatique.
Et pour ça, ils avaient formé une alliance et rendu tout si compliqué ?
« Quelle putain de poisse. »
Quoi qu'il en soit, le stock physique devait être écoulé.
« La pire option, c'est de vendre directement sur le marché. Plus on brade, plus les prix s'effondrent, et plus on finit par vendre à bas prix. »
« Il nous faut quelqu'un capable de reprendre les 4 millions de tonnes d'un coup… »
« Quelqu'un comme ça, ça tombe du ciel facilement ? Même si le marché fait une pause, tout le monde est convaincu que les prix vont encore baisser. À moins d'être des idiots, personne n'achètera. »
« Ce serait pratique qu'un idiot tombe du ciel. »
Un idiot tomba.
« Un acheteur est apparu ! Il veut acheter les 4 millions de tonnes ! »
« Vraiment ?! Quel genre d'idiot — je veux dire, de bienfaiteur, c'est ?! »
Les visages des cadres s'illuminèrent.
Grimaces. Sourires. Comme s'ils venaient de ferrer le pigeon parfait.
« Chanceux. D'où vient-il ? »
« Ils s'appellent Makers. »
Dans la salle de conférence, les têtes s'inclinèrent en chœur.
Makers ?
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Tom Kane n'avait aucune idée de ce qu'était « Makers ».
Ce qui était normal.
Lee Jaseong avait toujours opéré derrière un voile.
Même en approchant les grands acteurs, il utilisait le nom KORMA.
Même ceux qui avaient signé après avoir entendu la proposition de Lee Jaseong ne le considéraient que comme un agent KORMA — un courtier apportant du volume pour le compte de chaebols coréens.
Tom fronça les sourcils. Le nom lui disait vaguement quelque chose.
« Makers ? J'ai déjà entendu ça quelque part… »
Un family office coréen, Makers.
Une sonnette tintait.
« Neil Huang ! L'incident de la radiation de Nvidia ! »
La légende des hedge funds, Tiger Management.
Ses disciples étaient appelés les « Tiger Cubs ».
L'un d'eux était Neil Huang.
Celui-là même qui s'était fait écraser en vendant à découvert Nvidia juste au moment où la société tentait sa radiation.
« À l'époque, Neil Huang était venu chez Goldman pour emprunter des actions Nvidia. »
C'est pourquoi le nom Makers était resté en lisière de la mémoire de Tom.
Tom appela Neil Huang.
« Salut, Huang. Tu connais Makers ? »
— Makers ?
« Pourquoi, celui qui t'a mis à mal pendant cette affaire Nvid— »
— Ah, je me souviens.
Ce n'est qu'alors que Neil Huang répondit tranquillement, comme s'il ne s'en souvenait que maintenant. Tom demanda :
« C'est quel genre de type ? Vu que tu t'es fait battre, c'est quelqu'un dont je dois me méfier ? »
— Écoute, Kane. C'était juste un mauvais timing. Qui aurait su que Nvidia pousserait soudain pour sa radiation ? N'importe qui aurait pris la même claque à ce moment-là, pas seulement Makers. Mais pourquoi tu demandes ?
« Tu sais que les grands acteurs nous ont coupés les vivres cette fois ? C'est Makers qui les a convaincus. »
Neil Huang marqua une pause, puis ricana.
— Les grands acteurs auraient été convaincus par n'importe qui, pas par Makers. C'est pas toi qui as mis le feu toi-même ?
Difficile de nier.
Ils méprisaient déjà Goldman inconditionnellement.
Neil Huang trancha net.
— C'est juste de la chance.
Avant la réunion, Tom baissa la garde.
« Un type qui essaie de surfer sur les chaebols et les grands acteurs pour se faire du fric. Chanceux, il a eu le timing parfait. »
S'il n'était qu'un agent, on pouvait le faire plier.
Avec cette idée, Tom contacta Makers.
« Vous avez dit que vous repreniez la totalité. Quel prix avez-vous en tête ? »
Faire la première offre.
Au ton arrogant, un rictus froid étira les lèvres de Lee Jaseong.
« Regarde-moi ça. »
Il ne savait toujours pas qui tenait l'initiative.
Alors il fallait le lui apprendre.
« 1 700 dollars. »
« Quoi ?! »
Tom resta coi.
« Vous connaissez le cours actuel ? Il est à 1 900 dollars. Une coupe de 200 dollars la tonne ? Ça fait 800 millions de perte sur 4 millions de tonnes. Vous croyez qu'on va accepter ça ? »
« Et si vous n'acceptez pas ? »
Lee Jaseong exposa calmement la réalité.
« Combien de temps pour que les prix tombent à 1 900 ? »
Tom serra les lèvres.
La cérémonie d'ouverture du conteneur datait à peine d'une semaine.
De 2 300 à 1 900 —
« Ça a pris une semaine. Alors combien pour atteindre 1 700 ? Et vous croyez que ça s'arrêtera là ? »
« … C'est une vente de panique à court terme. Le marché des matières premières est volatil. Ça remontera dans six mois. »
Lee Jaseong souffla avec dédain.
Comme si la déclaration était trop ridicule pour être réfutée.
Sans un mot, le message était clair.
Tu es partner dans une banque d'investissement, et tu crois vraiment qu'on a touché le fond ? T'es si naïf ?
Juste au moment où Tom allait exploser, Lee Jaseong enfonça le clou.
« Si les prix baissent encore, vous tiendrez le coup ? Vos supérieurs penseront que vous avez refusé la chance de vendre à 1 700. »
Soubresaut.
Cette phrase unique frappa pile la faille de Tom.
Lee Jaseong savait exactement ce qu'il craignait le plus.
Le regard de ses supérieurs.
Ce n'est qu'alors que Tom ressentit une pointe d'inquiétude.
« C'est complètement différent de ce que Neil Huang m'a décrit. »
Neil Huang avait dépeint un opportuniste chanceux.
Mais l'homme en face de lui était différent.
Pas l'ombre d'une urgence. Un ton insensible à la pression.
Une attitude comme si l'issue était déjà scellée, quoi qu'il arrive.
Convaincre les grands acteurs mondiaux et signer des contrats en un mois, ce n'est jamais que de la chance.
Cet homme ne misait pas sur la chance — il calculait tout.
« Merde. Est-ce qu'on m'a roulé dans la farine dès le début ? »
Le soupçon lui monta à la gorge, mais Tom l'avala et bluffa.
« Vous avez l'air confiant parce que vous avez rameuté l'alliance des grands acteurs, mais nous, on règle toujours les choses en coulisses. Compensation et excuses ont toujours marché. »
« C'est ça ? »
La réponse indifférente respira l'aisance. Tom sentit l'inquiétude grandir.
D'ordinaire, évoquer un arrangement en coulisses fait hésiter l'autre.
Mais lui ne broncha pas.
Il était certain que les grands acteurs n'accepteraient jamais.
« Alors cet homme… »
Tom avala sa salive. Son cœur s'emballa.
« … Serait-ce vous ? »
Question abrupte.
Mais Lee Jaseong comprit instantanément et esquissa un sourire, comme pour demander pourquoi il mettait tant de temps.
Un instant, Tom sentit une bouffée de colère — et la certitude.
« Neil Huang, salaud ! Tu m'as dit qu'il n'avait eu que de la chance ! »
Goldman avait bloqué l'offre pour faire monter les prix.
Mais Lee Jaseong avait capté la demande.
Les grands acteurs sous son contrôle ne bougeaient que par lui.
Un goulot d'étranglement de la demande.
Il s'était fait prendre à son propre jeu.
« Ha ! C'est toi qui leur as soufflé de refuser notre offre. »
Tom laissa échapper un rire creux.
Il avait été imprudent.
Mais il n'avait jamais imaginé un coup si audacieux.
Faire s'effondrer les cours de l'aluminium par la cérémonie d'ouverture du conteneur, puis racheter un volume massif au plus bas.
Ce n'était pas juste de l'investissement.
« C'est de la manipulation de marché pure et simple. Vous n'avez pas peur de viser Goldman aussi ouvertement ? »
« Moi ? Manipulation de marché ? »
Lee Jaseong pouffa.
« C'est marrant d'entendre ça de quelqu'un qui a vraiment manipulé le marché. Mais la plupart des gens diraient plutôt ça — je l'ai normalisé. »
À cela, Tom comprit immédiatement la logique de défense.
« Le prix était gravement déformé, je l'ai simplement corrigé face à la tyrannie des banques d'investissement. Et je l'ai fait au nom des "vrais acteurs de la demande" qui en ont subi les pertes. »
Maintenant, c'était clair pourquoi il avait fait entrer de vrais demandeurs dans le coup.
« Donc c'est comme ça que vous comptez vous en sortir ? Quand même, on peut vous compliquer la vie. Et si on vous signale à la SEC ? »
« Faites-le. »
« … Quoi ? »
Lee Jaseong consulta sa montre. L'heure de partir.
Il avait assez diverti l'assistance pour tomber pile au bon moment.
« Vous feriez bien de bien préparer votre enquête, vous aussi. »
« … ? »
Qu'est-ce que ça voulait dire ?
Comme s'il n'y avait plus rien à dire, Lee Jaseong se leva et ouvrit la porte.
Au même instant, un secrétaire déboula.
« Une assignation de la SEC vient d'arriver !! »
Juste avant que la porte ne se referme, les yeux de Tom et de Lee Jaseong se croisèrent.
Pourquoi maintenant, de tous les moments ?
Ça ne pouvait pas être une coïncidence — juste un timing parfait.
« Ce calcul aussi, c'était pas de la chance ? »
Les caractères gras sur l'enveloppe lui perçaient les yeux.
[U.S. Securities and Exchange Commission — Notice of Investigation Initiation]
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[SEC Launches Investigation into Goldman Aluminum Trading]
Ce titre — qu'il avait vu en boucle dans le futur — devenait enfin réalité.
Dès que la SEC bougeait, Goldman ne pouvait plus tenir.
La gâchette était actionnée sur un marché qui n'avait fait que marquer une pause.
Les prix vont encore baisser !
Ceux qui attendaient ce moment avec le plus d'impatience étaient les vendeurs à découvert.
Les hedge funds specialisés dans le short foncèrent comme des chiens de chasse.
Au centre — Argos Capital de Neil Huang.
« C'est notre chance de récupérer nos pertes sur Nvidia ! Frappez et fuyez ! »
Des ordres de vente par dizaines de milliers de tonnes déferlèrent dans la fenêtre d'exécution.
« Poussez les 30 000 tonnes restantes au marché ! »
« Exécuté ! Un peu de slippage, on s'en fout — enchainez le lot suivant ! »
« Défaites les positions cuivre ! Évacuez le stock restant ! »
Le carnet d'ordres fut noyé sous les ventes, les prix craquant tick par tick.
Pendant ce temps, les traders les plus touchés par le krach de l'aluminium reprirent leurs esprits.
Ils ne pouvaient pas se permettre une liquidation forcée une seconde fois.
Se faire avoir deux fois, c'était le suicide professionnel.
« Il nous faut sécuriser la marge ! »
D'où viendrait cette marge ?
De la liquidation des portefeuilles.
L'ordre « sécurisez du cash » tomba comme un ordre absolu.
Ils se mirent à brader même les matières premières très liquides.
Même des actifs jadis considérés stables furent jetés comme des lots de vente aux enchères.
« Réduisez les contrats à terme sur le charbon ! La collatéral d'abord ! »
« Coupez les longs sur le minerai de fer de moitié ! Si on tarde, on est piégés ! »
Au son des carnets d'ordres qui s'effondraient, les ventes dévalèrent comme une avalanche.
Le choc de l'aluminium se propagea à tout le marché des matières premières.
Cuivre, nickel, zinc… les solides matières s'effondrèrent les unes après les autres.
Résultat —
[COPPER FUTURES -3,8 %]
[NICKEL FUTURES -5,1 %]
[ZINC FUTURES -4,6 %]
[IRON ORE FUTURES -2,9 %]
Le marché des matières premières brûlait !!!
Tous les graphiques viraient au rouge.
……
Département Alternative Investments.
Le chef de département Kim, qui avait tant voulu participer au « vrai investissement » de Makers, resta figé devant son moniteur.
« Qu'est-ce que je suis en train de regarder ? »
Ça avait commencé dans un entrepôt.
Mais maintenant, tout le marché des matières premières brûlait.
Ayant anticipé la réaction en chaîne, Lee Jaseong s'était naturellement constitué des positions courtes sur toutes les matières. Sa fenêtre de position débordait de profits verts.
Profit mark-to-market actuel : 300 milliards de wons.
Même la vitesse à laquelle les profits s'imprimaient égalait la vitesse du krach.
« C'est ça, la méthode Makers ? Brûler tout le marché ? »
Le chef Kim tourna lentement la tête vers Seo Minjae.
« Manager Seo… qu'est-ce que vous avez fait tout ce temps ? »
Sentant le regard, Seo Minjae se tourna.
« Pourquoi vous me regardez comme ça ? »
« …… C-c'est normal ? »
« Oui ? Quel est le problème ? »
« Le marché des matières premières est en krach en chaîne en ce moment même ! »
« Ah, oui. »
Seo Minjae hocha la tête, un fin sourire aux lèvres.
« Quand ça tombe, faut balayer jusqu'au fond pour que ce soit satisfaisant. »
« …… »
Le chef Kim fit instinctivement un pas en arrière.
Il croyait que Seo Minjae était le plus normal…
« … Aucun d'entre eux n'est sain d'esprit ! »
---
Un mois plus tard.
Les prix de l'aluminium étaient tombés à 1 600 dollars.
Heureusement, le marché des matières premières se reprit progressivement après la panique à court terme — mais l'aluminium fit exception.
Il encaissait le plein contrecoup du karma accumulé par Goldman pendant deux ans.
Et Goldman n'avait toujours pas écoulé les 4 millions de tonnes.
Pas seulement les grands acteurs, mais les autres acheteurs étaient passés en mode « attendons que ce soit encore moins cher ».
« On aurait dû vendre à 1 700 à l'époque. Pourquoi avoir traîné… »
« On essaye de les recontacter ? »
Dans la salle de conférence, tous les regards se portèrent sur une personne.
Tom Kane.
« Moi ? »
Il était devenu partner, mais en réalité on le traitait encore comme un junior.
Et pas plus tard que récemment, il était revenu après avoir subi une enquête de la SEC.
La firme l'avait protégé de poursuites pénales, mais cela voulait dire qu'il lui devait tout.
« Merde ! »
D'un ton nettement plus poli, il contacta Lee Jaseong.
« V-vous aviez dit que vous achetiez à 1 700, non ? »
De l'autre côté, Lee Jaseong inclina la tête.
« Ai-je dit ça ? »
« …… »