Au cours de la campagne électorale, le Premier ministre Sato avait fait de la politique du yen faible son engagement phare.
Peut-être pour cette raison, dès son élection, la valeur du yen entama un déclin progressif.
Le Premier ministre Sato s'exprima avec un air satisfait.
« Maintenant que l'atmosphère est mûre, il est temps d'annoncer la politique. »
Le Japon souffrait d'une déflation de long terme depuis plus de vingt ans.
Récemment, il peinait aussi face à la concurrence de la Corée et de Taïwan sur les marchés à l'exportation.
« Avec un yen faible, on peut tout rafler ! »
Les prix à l'export deviendraient plus bas, boostant la compétitivité des entreprises japonaises.
Toyota, Sony et Panasonic reprendraient la tête du marché mondial.
Dans le même temps, les prix à l'import grimperaient, permettant au Japon de sortir de sa déflation chronique.
Cependant, il y avait un problème.
« Premier ministre, quel niveau serait approprié ? »
« Il faut afficher notre détermination avec cette politique. On a essayé de lutter contre la déflation tout ce temps et on a échoué, non ? Cette fois, il faut montrer que c'est différent. »
À cela, le vice-ministre de l'Économie, du Commerce et de l'Industrie exprima son inquiétude.
« Si on le fait baisser trop vite, il pourrait y avoir des représailles de la part des pays voisins. »
La Corée et Taïwan n'étaient pas une préoccupation.
Il n'y avait qu'un seul pays qui les préoccupait vraiment.
« Et les États-Unis ? »
À la question du Premier ministre, le vice-ministre des Affaires étrangères répondit.
« Nous maintenons un contact continu avec la Maison-Blanche et nous les persuadons. Comme les États-Unis ont eux-mêmes mené un assouplissement quantitatif après la crise financière de 2008, ils prennent la position de fermer les yeux tant que cela reste dans une fourchette similaire. »
« Je vois. Il n'y a pas eu de critique directe au G7 depuis ma prise de fonction non plus. »
« Alors ne serait-il pas possible d'aller un peu plus fort ? »
Le niveau cible de baisse, les représailles potentielles des États-Unis et des autres pays du G7, les réactions nationales et internationales.
Après que les experts se soient creusé la tête en intégrant de multiples variables, ils fixèrent une ampleur appropriée.
Quelques mois plus tard.
Le gouverneur de la Banque du Japon fit une annonce historique.
« La Banque du Japon a décidé une politique d'assouplissement quantitatif à grande échelle. Par des achats d'actifs annuels totalisant 70 000 milliards de yens, nous doublerons la masse monétaire en deux ans. »
70 000 milliards de yens.
Le Japon décidait d'injecter un montant équivalent à environ 14 % de son PIB.
Les chaînes d'information économique diffusèrent l'annonce choc en urgence.
— C'est un bazooka !
— Le Japon sort l'arme nucléaire dans sa guerre contre la déflation !
Les marchés mondiaux s'emballèrent.
Les États-Unis avaient aussi mis en œuvre un assouplissement quantitatif pour surmonter la crise financière, mais pas à cette échelle.
Parallèlement, cela démontrait la détermination du gouvernement japonais.
— Nous ferons tout pour affaiblir le yen.
Les forces spéculatives crurent ce signal et augmentèrent rapidement leurs positions courtes sur le yen.
En une seule semaine, la valeur du yen chuta de 5 %.
« Jusqu'ici, c'est exactement comme je l'avais vu dans le futur. »
Mais à partir de là, le futur devait être changé.
Sa taille de position réelle s'élevait à 100 000 milliards de wons.
L'apport en capital était de 2 000 milliards de wons, mais il utilisait un effet de levier de 50x.
Seo Minjae le mit en garde.
« Avec un levier de 50x, même un rebond de 2 % déclenchera une liquidation forcée. »
« C'est pour ça qu'il faut frapper quand il n'y a absolument aucune chance de rebond. On entre après qu'une tendance baissière s'est pleinement formée. »
Juste avant l'annonce de la politique.
En d'autres termes, juste avant la chute du yen, il avait d'abord construit une position de 20 000 milliards de wons.
Ainsi, il pouvait absorber tous les profits générés par la baisse des cours.
Le capital restant était de 80 000 milliards de wons.
Il servirait à pousser les cours encore plus bas.
Plus les cours baissaient, plus les profits grossissaient.
Lee Jaseong expliqua la stratégie.
« Avec les 80 000 milliards de wons restants, il faut bouger un marché qui en vaut 1 000 000 milliards. Cela veut dire qu'il faut frapper les points de réaction du marché avec une précision absolue. »
Il y avait de nombreux participants sur le marché, chacun avec des tendances différentes.
Les traders algorithmiques qui utilisaient des programmes automatisés.
Les traders techniques qui s'appuyaient sur les indicateurs techniques.
Les traders de momentum qui réagissaient à l'accélération.
Les fonds macro qui répondaient aux indicateurs macroéconomiques.
Avec 80 000 milliards de wons, Lee Jaseong allait déclencher les « signaux » qui les faisaient réagir.
« Parmi eux, quel groupe est le plus facile à faire plonger ? »
« Les algorithmes. Ils sont automatisés, donc leur comportement est hautement prévisible. »
« Alors on commence par les algorithmes. »
Sur le marché des changes moderne, plus de 70 % des échanges étaient effectués par trading algorithmique.
Une ère où les machines dominaient les transactions.
De ce fait, le marché devint plus rapide et plus efficace.
Dans le même temps, il devint plus facile à prévoir.
Parce que les algorithmes n'avaient pas d'émotions et ne suivaient que les données et les schémas.
« Quel indicateur faut-il toucher pour faire réagir les algorithmes ? »
« D'abord, il y a la bible des algorithmes. La moyenne mobile à 200 jours. »
La moyenne mobile à 200 jours.
Cette ligne marquait le point d'inflexion de la tendance de long terme.
Si la valeur d'une devise se situait au-dessus de cette ligne, cela signalait une tendance haussière de long terme.
Si elle était en dessous, cela signalait une tendance baissière de long terme.
« Au moment où cette ligne casse, d'innombrables algorithmes recevront simultanément des signaux de vente. »
Lee Jaseong acquiesça.
La moyenne mobile.
C'était un indicateur qu'il devait vérifier quand il allait dans le futur.
« Je dois savoir jusqu'où le marché peut tomber par sa propre force, et à partir de quel moment je dois le secouer moi-même. Il faut que je le sache précisément. »
Mais ce ne serait pas difficile.
Après avoir écouté en détail Seo Minjae expliquer quels indicateurs il fallait surveiller,
Lee Jaseong chercha quelqu'un pour l'accompagner à 3 heures du matin.
Comme prévu, le meilleur choix dans ce genre de moment était—
Le distributeur automatique du futur, Han Juhyeong.
Il appela immédiatement Han Juhyeong.
« Han Juhyeong, tu veux qu'on prenne un verre ? »
— Un verre ? Tu détestes boire.
« Je ne boirai pas. Toi, si. »
Ayant été piégé maintes fois, Han Juhyeong avait l'air méfiant.
— Tu n'essaies pas de me trainer au milieu de la nuit encore une fois ? Je t'ai dit encore et encore, je dois aller travailler le lendemain matin—
« Vraiment ? Alors je vais devoir jeter ça. Un Macallan Fine— »
Han Juhyeong cria.
— J'arrive !
Lee Jaseong confia la gestion du fonds de couverture sur devises à Seoseong Securities.
Seo Minjae dit :
« Je ne peux pas gérer 100 000 milliards de wons seul. Diversifions. Et si on divisait la position totale en une dizaine de parts et qu'on passait les ordres via différents courtiers ? Chaque courtier ne verra qu'un dixième de l'ensemble, donc ils ne pourront pas deviner notre vraie stratégie. »
« Fais-le. »
Ils passèrent à l'action immédiatement.
Les grandes sociétés de valeurs mobilières coréennes, les banques d'investissement mondiales comme Goldman, les sociétés de valeurs japonaises comme Nomura, et les grands courtiers de Londres et Hong Kong.
Ils signèrent des contrats de prime brokerage avec un total de dix institutions financières.
Le desk de trading de chaque institution reçut l'instruction de prendre des positions à des moments différents, de tailles différentes, et avec des échéances différentes.
— Quand on est à 1,7 % de la moyenne mobile, exécutez 20 000 milliards de wons.
Le chef de l'équipe stratégie transmit immédiatement l'ordre via le casque.
« Équipe A, exécutez 200 milliards. Divisez en ordres de 100 contrats ! »
Des instructions similaires furent délivrées simultanément aux autres équipes. Des ordres de vente totalisant 20 000 milliards de wons affluèrent sur le marché.
Lee Jaseong choisit délibérément un moment de faible liquidité.
Entre la clôture du marché new-yorkais et l'ouverture du marché asiatique.
Il concentra la pression de vente dans cette fenêtre étroite.
Les 20 000 milliards de wons d'ordres furent habilement dispersés, donnant l'impression que des traders sans lien passaient des ordres en même temps.
Cinq minutes plus tard.
Le taux de change yen-dollar franchit nettement à la baisse la moyenne mobile à 200 jours.
À cet instant précis.
Le système se mit à évoluer de lui-même.
D'innombrables algorithmes détectèrent simultanément le signal de rupture de la moyenne mobile et commencèrent à vendre automatiquement.
Il n'y avait pas besoin de jugement des traders ici.
Les machines se contentaient de réagir comme elles avaient été programmées.
Un analyste de données s'écria d'une voix excitée.
« Les réactions algorithmiques ont commencé ! Le volume d'échanges explose ! »
« Les transactions par seconde ont augmenté à trois fois le niveau habituel ! »
La première vaguelette se forma.
En observant la scène, Seo Minjae sentit un frisson lui parcourir l'échine.
« On a touché juste. »
Ils avaient repéré l'endroit précis dans l'océan immense où un tsunami pouvait être déclenché.
Peut-être.
Juste peut-être.
« On pourrait vraiment bouger un marché de 1 000 000 milliards de wons avec 80 000 milliards de wons. »
L'imaginer lui glaça le sang.
Cependant, Lee Jaseong ne s'enthousiasma pas et ne se laissa pas emporter par cette frénésie.
Sans s'arrêter un seul instant, il enchaîna directement sur l'étape suivante.
« Les prochaines cibles, ce sont les quants. »
Les fameux analystes quantitatifs, adeptes des modèles mathématiques aussi appelés traders techniques.
Il se souvint d'une conversation qu'il avait eue avec Seo Minjae quand il était allé dans le futur.
— Si tu retournais dans le passé, qu'est-ce que tu voudrais changer ?
— J'aurais dû déployer plus de capital au moment où les quants ont réagi.
Cette fois, il ferait exactement cela.
« Maintenant, il faut toucher les indicateurs auxquels réagissent les quants, c'est ça ? »
« C'est ça. »
« Allouez le plus de capital ici. 40 000 milliards de wons. »
Les analystes quantitatifs.
Pour eux, le marché était une collection de schémas mathématiques.
Un rapport d'analyse fut distribué aux équipes quant des banques d'investissement.
« Le RSI n'est pas encore entré en zone de survente— hein ? Attendez ? Il vient d'y entrer ! »
Au moment où le marché semblait marquer le pas brièvement.
Le fonds Makers créa la deuxième vague.
Des ordres de vente furent injectés simultanément sur quatre places de change stratégiquement sélectionnées.
Cette fois, le levier avait été poussé au maximum.
Les principaux indicateurs techniques réagirent tous en même temps.
« Les signaux techniques s'alignent. Tous les indicateurs pour le yen-dollar pointent dans la même direction. »
« Ils signalent tous la faiblesse du yen. Court terme, moyen terme, long terme— tout. »
Les analystes quantitatifs du monde entier parvinrent à la même conclusion.
Le yen allait baisser.
Et cette baisse serait plus rapide et plus profonde que prévu.
« Il faut construire des positions courtes sur le yen nous aussi. »
« Quel levier on applique ? »
« Le double de d'habitude. C'est une opportunité qui arrive une fois tous les vingt ans. »
Ils commencèrent à envoyer des ordres de vente de plus en plus agressifs sur le marché.
Les traders particuliers n'étaient que de minuscules gouttelettes, mais au fur et à mesure que toutes ces gouttelettes se rassemblaient, formant des ruisseaux puis des rivières.
Enfin, une véritable tendance baissière prit forme.
Les algorithmes réagirent les premiers, et les quants suivirent.
Alors qui allait apparaître ensuite ?
Les traders de momentum.
Les forces qui parient sur l'accélération.
« La baisse du yen s'accélère. »
« Ce qui compte, ce n'est pas de combien il baisse, mais « à quelle vitesse » il baisse. On est à un niveau record en ce moment ! »
Pour eux, il n'y avait qu'une seule logique.
Ce qui monte continue de monter.
Ce qui baisse continue de baisser.
Les investisseurs qui croyaient en l'accélération du marché.
Les fonds spéculatifs axés sur le momentum déversèrent des centaines de milliards de dollars d'ordres sur le marché.
Par conséquent.
La valeur du yen chuta de 5 %.
Juste à ce moment.
De nouveaux participants apparurent sur le marché.
Des participants qui s'étendaient au-delà du secteur financier vers les groupes industriels.
Plus précisément, les entreprises à l'exportation en concurrence avec le Japon.
Prises de court par la baisse du yen plus rapide que prévu, les entreprises à l'export furent effarées.
« En quelques jours à peine, la valeur du yen a chuté de 5 %. À ce rythme, les entreprises japonaises vont gagner un avantage énorme. »
Regardez la Corée.
La plupart des grands conglomérats coréens étaient des entreprises à l'export.
Automobiles, électroménager, construction navale, acier.
Tous étaient en concurrence avec des firmes japonaises.
Et soudain, leurs concurrents s'étaient vu remettre des coupons de réduction permanents !
Le problème, c'est que les réductions pouvaient encore grossir.
« À ce rythme, ça pourrait baisser jusqu'à 20 %. Alors nos produits perdront totalement leur rentabilité. »
« Quoi qu'il arrive ! Il faut absolument couvrir le risque de change. »
Ce qui leur vint à l'esprit à ce moment-là—
Une méthode de couverture qui était récemment devenue populaire dans le monde des affaires.
« Prenons nous aussi des positions courtes sur le yen ! »
« Quoi ? On est une entreprise manufacturière, pas un fonds spéculatif— »
« Tout le monde le fait. Hanyeong Motors, KG Electronics— ils sont tous à découvert sur le yen. On serait les seuls à rester dehors ? »
De telles décisions ne furent pas prises qu'en Corée.
Les constructeurs automobiles américains et les fabricants d'électronique taïwanais firent des mouvements similaires.
Le lendemain matin.
Des ordres de couverture de change provenant d'entreprises à l'export affluèrent sur le marché.
Dans l'ensemble, les positions courtes augmentèrent sur l'ensemble du marché.
Les sociétés de valeurs avaient auparavant vendu des produits "yen short" comme des petits pains, et même maintenant, elles en vendaient encore à la pelle.
Les clients gagnaient de l'argent si le yen baissait.
Alors qu'en était-il des sociétés de valeurs qui vendaient ces produits ?
Elles perdaient. Si le yen baissait, elles devaient payer les clients.
Alors comment les sociétés de valeurs géraient-elles ce risque ?
Elles prenaient elles-mêmes des positions courtes. Si un client gagnait un million de wons grâce à la baisse du yen, la société de valeurs gagnait aussi un million de wons en vendant le yen à découvert sur le marché, équilibrant le tout. Cela s'appelait une « couverture ».
« C'est là que la réaction en chaîne se produit. »
Les clients achetaient des produits "yen short". Pour les couvrir, les sociétés de valeurs vendaient le yen à découvert. Cette vente à découvert faisait baisser le yen encore plus. Les clients se disaient alors : « Il rebaisse ? Jackpot ! » et achetaient encore plus de produits. Les sociétés de valeurs vendaient encore plus à découvert, les produits se vendaient de plus en plus, et encore plus de ventes à découvert suivaient…… BOUM !
Le volume de ventes à découvert explosa sur le marché.
Et ceux qui détectèrent ce volume massif furent……
« … les algorithmes, encore. »
La vente algorithmique appela les analystes quantitatifs.
Au milieu d'une tendance baissière claire, les traders de momentum s'empilèrent.
Après que tout cela eut déclenché la panique chez les entreprises à l'export.
Les institutions financières déversèrent des ventes à découvert pour se couvrir, stimulant à nouveau les algorithmes.
Une boucle de rétroaction.
Un participant en amplifiait un autre, qui revenait au départ et tirait une réaction encore plus forte— un cycle parfait.
« Maintenant, le marché va s'auto-renforcer. »
En une seule semaine, la valeur du yen chuta au total de 8 %.
Un changement qui se déployait normalement sur plusieurs mois avait été compressé en une seule semaine.
Lee Jaseong sourit.
« Est-ce qu'on peut vraiment arrêter ça ? »