En tant que PDG, j'ai convoqué séance tenante une assemblée des actionnaires au siège, sans la moindre préparation. Les actionnaires étaient Kang Jin-hoo et Oh Taek-gyu.
Autrement dit, nous étions assis face à face sur le canapé du salon.
L'expression de Taek-gyu était extrêmement sombre. La mienne ne devait pas être bien différente.
« Tu as pris ça trop à la légère. »
Le marché prenait la situation très au sérieux.
Se concentrer sur l'achat d'options de vente sur des titres précis juste avant l'incident suffit à éveiller les soupçons. Il est vrai que l'exécution n'a pas été très propre. Nous aurions au minimum dû répartir les ordres sur plusieurs comptes.
Nous ne nous attendions pas à ce que l'affaire prenne cette ampleur.
Taek-gyu semblait vouloir exprimer son incompréhension.
« On n'a rien fait de mal, si ? Les fautifs, ce sont ceux qui ont créé ces options pour les vendre. Où est notre faute, à nous qui les avons achetées ? »
« Normalement, quand tu gagnes de l'argent avec une position longue, on te félicite ; mais quand tu en gagnes avec une position courte, on commence par te critiquer. »
« C'est-à-dire ? »
Anticiper une hausse des prix et acheter s'appelle une position longue ; anticiper une baisse et vendre s'appelle une position courte.
Acheter des options de vente et pratiquer la vente à découvert, c'est la position courte type.
Alors que dans une position longue les autres investisseurs gagnent en même temps que vous, dans une position courte vous gagnez seul, au moment où les autres investisseurs subissent de lourdes pertes.
Aucun acteur du marché ne vous regarde donc d'un œil favorable.
« Il n'y a pas trop de quoi s'inquiéter, si ? »
J'ai secoué la tête.
« Même si on passe entre les gouttes cette fois, que se passera-t-il si les mêmes soupçons reviennent la prochaine fois ? »
Qu'un billet de loterie acheté par hasard décroche une fois le gros lot, ce n'est pas étrange. Mais s'il décroche le gros lot à répétition, n'importe qui trouvera cela suspect.
« Alors, tu es en train de dire qu'à l'avenir on ne doit plus investir dans les options de vente ? »
« Je ne dis pas qu'il ne faut plus investir, mais qu'il faut envisager d'autres stratégies. Les positions courtes ont leurs limites, de toute façon. »
« Pourquoi ? »
Si une position longue suit la tendance du marché, une position courte va contre elle. Elle convient donc aux investissements de court terme.
« Sur le long terme, le marché finira toujours par croître. »
Depuis sa naissance, le marché n'a cessé de croître. Bien sûr, il y a eu de nombreuses crises en chemin : la Grande Dépression, deux guerres mondiales, divers attentats, des crises financières, et bien d'autres.
Chaque fois, on a prédit l'effondrement de la finance et la fin de l'économie de marché. Mais si l'on peut faire reculer l'horloge temporairement, personne ne peut en arrêter le tic-tac.
Les crises ont été surmontées, et la finance comme l'industrie ont continué d'évoluer, en tirant les leçons de leurs échecs.
« De toute façon, il est impossible de miser des milliards sur des positions courtes, à moins d'un choc aussi considérable qu'une crise financière. »
Construire une position longue avec l'essentiel des actifs et se servir du reste pour répondre par des positions courtes quand ça tourne mal devrait suffire.
Je suis arrivé à une conclusion.
« Faisons d'OTK Company la holding et prenons des participations dans d'autres sociétés. »
Depuis l'avènement de la finance, d'innombrables investisseurs se sont affrontés sur le marché, et certains sont devenus des légendes.
Quand on cherche l'investisseur le plus actif à ce jour, c'est indubitablement Warren Buffett qui vient à l'esprit.
Warren Buffett était réputé pour son flair dès son plus jeune âge, et dirigeait sa société d'investissement dès la trentaine.
En réfléchissant à son approche, il a racheté intégralement une entreprise textile en difficulté, Berkshire Hathaway. À l'époque, le textile était un secteur en déclin et Berkshire Hathaway ne dégageait pas de bénéfices notables.
Avec les fonds de Berkshire Hathaway, il a racheté National Indemnity, une compagnie d'assurance, dont il a fait une filiale. Comme les assureurs perçoivent régulièrement les primes de leurs clients, ils disposent d'abondantes réserves de liquidités. Il a commencé à prendre des participations dans des sociétés à forte valeur intrinsèque avec l'argent de l'assurance.
Cette approche serait sans doute illégale sous les réglementations financières strictes d'aujourd'hui, mais à l'époque l'encadrement était plus lâche. Si les choses avaient mal tourné, Warren Buffett aurait pu passer pour un escroc colossal ayant siphonné les primes d'assurance d'une foule de gens. Mais il a connu un succès phénoménal.
Son rendement annuel tournait autour de 20 %. À première vue, on se dit « c'est tout ? », mais il a produit des bénéfices sans discontinuer pendant plus de cinquante ans, en les capitalisant.
En gros, les actifs doublaient tous les trois à quatre ans. Le rendement cumulé à ce jour avoisine les 2 000 %.
L'entreprise textile moribonde qu'était Berkshire Hathaway est devenue une holding détenant des participations dans quantité de sociétés célèbres, et se classe aujourd'hui au 5e rang mondial en capitalisation boursière.
En excluant les entreprises IT comme ENFL ou Google, c'est devenu la société la plus valorisée. Warren Buffett, principal actionnaire de Berkshire Hathaway, possède 90 000 milliards de wons d'actifs.
« Alors choisissons des entreprises en croissance et prenons-y des participations. Rachetons plus de la moitié des bonnes sociétés et faisons-en des filiales. »
J'ai terminé mon exposé aux actionnaires principaux.
Sur quoi ils ont posé une question.
« Et le taux de rendement ? »
« Pour l'instant, l'objectif est 100 % en trois ans. »
« C'est tout ? »
Ce type sous-estime le fait de doubler.
« Doubler 670 milliards, ça fait plus de 1 000 milliards. »
Rien qu'avec ça, notre nom peut monter dans la liste des plus grosses fortunes coréennes. On n'arrivera peut-être pas en tête, cela dit.
« On se positionne comme ça, et on parie sur les contrats à terme ou les options en fonction des prédictions. Une sorte de couverture. »
Taek-gyu a hoché la tête, l'air satisfait.
« Ça me plaît. Décidément, rien ne vaut les options. »
« … »
Les options sont un raccourci vers la ruine.
Comme un vol appris sur le tard : une fois qu'on y a goûté, on n'est plus jamais tout à fait le même.
« Alors partons là-dessus. Par quoi on commence ? »
« Il faut trouver des entreprises en croissance. »
***
Une fois la politique d'investissement arrêtée, je suis passé à l'action immédiatement.
J'ai d'abord extrait et analysé les données en partant des plus grosses capitalisations qui composent le KOSPI 200.
J'appelle ça une analyse, mais en réalité je me contentais d'examiner les informations sur les sociétés, les résumés, les fondamentaux et les consensus, à partir de données publiques disponibles sur Internet.
Si tout se passe bien, ce sera rentable ; sinon, ce sera une perte.
J'ai passé en revue les 200 principales valeurs sans rien trouver de particulièrement frappant. Je me suis résigné à analyser l'ensemble des valeurs du KOSPI.
En excluant les ETF, les actions de préférence et les SPAC, cela faisait environ 1 000 titres au total.
La plupart des grosses capitalisations sont de grandes entreprises connues ou célèbres : Seosung, Eunsung, SSK, Lite, Shinsegi, et d'autres.
En descendant la liste, je ne trouvais plus que des sociétés dont je n'avais jamais entendu parler. Certaines affichaient des résultats négatifs depuis plusieurs années et un volume d'échanges très faible. Je me suis dit que certaines pourraient bientôt être radiées de la cote, et il y avait même plusieurs penny stocks (des titres qu'on peut acheter pour moins de 1 000 wons).
Même après avoir examiné tout le KOSPI jusqu'à minuit, rien ne ressortait.
J'ai repoussé la pile de papiers que j'avais lue. C'est là que Taek-gyu m'en a tendu une autre.
« Passons maintenant au KOSDAQ. »
« Pfff. »
Le nombre de valeurs au KOSDAQ est comparable à celui du KOSPI. Je ne m'attendais pas à ce qu'il y ait autant de sociétés cotées.
Contrairement au KOSPI, dont les conditions d'admission sont strictes et qui est principalement peuplé de grands groupes, le KOSDAQ a des barrières à l'entrée plus faibles et attire surtout des jeunes entreprises.
Il y a donc beaucoup de sociétés à fort potentiel de croissance mais aussi, à l'inverse, beaucoup de sociétés au cours gonflé et sans grande substance.
Pour dénicher des pépites, le KOSDAQ convient mieux que le KOSPI.
« Allons dormir et reprenons demain. Je suis fatigué. »
« Va te coucher le premier. Je vais veiller encore un peu, puis j'irai. Tu peux me faire une tasse de café, s'il te plaît ? »
« D'accord. »
Taek-gyu m'a préparé un café et est allé se coucher.
En sirotant le café, j'ai continué à éplucher les données.
***
À un moment, le jour s'était levé. J'avais examiné en deux passes toutes les valeurs du KOSPI et du KOSDAQ ; j'ai reposé les documents, soulevé puis reposé ma tasse en constatant qu'elle était vide.
Est-ce que j'en reprends une ?
J'avais dû en boire une dizaine.
Perdu dans ces pensées inutiles, j'ai vu Taek-gyu descendre du premier étage.
« Bien dormi ? »
« Quoi ? Tu as passé la nuit blanche ? »
« C'est l'heure d'aller au lit, maintenant. »
Taek-gyu a demandé en regardant la pile de papiers sur la table.
« Tu as trouvé quelque chose ? »
J'ai hoché la tête.
« Je suis sûr d'une chose. »
« Laquelle ? »
« On se trompe complètement de piste. »
Taek-gyu a ricané.
« C'est l'Oracle qui te l'a dit ? »
« Il faut vraiment y goûter pour savoir si c'est de la merde ou de la pâte de soja ? »
Depuis que j'ai acquis ce don de prescience, mon intuition s'est aiguisée. Même sans hologramme devant les yeux, je peux sentir ce genre de chose.
« C'est le plan d'acquisition qui cloche ? »
« Je ne crois pas. La direction semble bonne, mais la méthode sonne faux. »
Aussi commode que ce serait de voir s'afficher en hologramme un « Top 20 des investissements à faire », d'après les schémas que j'ai observés jusqu'ici, ça n'a pas l'air d'être au programme.
« Décider de la société à acquérir est une chose, mais la façon dont on prend la participation en est une autre. »
Racheter des blocs de contrôle ou des actions autodétenues sous forme de bloc de titres est relativement préférable. En revanche, acheter des actions sur le marché pose ses propres problèmes.
Les grands conglomérats capitalisant des dizaines de milliers de milliards ne poseront aucun souci, mais pour les sociétés dont la capitalisation est inférieure à 1 000 milliards de wons, dès qu'on achètera, le cours s'envolera, et inversement, dès qu'on vendra, il s'effondrera, encore et encore.
C'est comme lorsqu'un lapin entre dans un lac : il ne se passe rien. Mais quand c'est un éléphant, l'eau déborde, et quand il en sort, le niveau baisse.
L'expression de Taek-gyu a marqué l'étonnement en m'écoutant.
« Rien n'est simple, hein ? »
« Comme tu dis. »
Plus la taille des fonds augmente, plus la gestion devient difficile.
Taek-gyu a semblé avoir une idée.
« Oh ! Et les actions étrangères ? Il y a plein d'excellentes entreprises comme Apple ou Google. Et il y a aussi les marchés émergents : le Vietnam, l'Inde, la Chine. »
C'était un avis si pertinent qu'on avait du mal à croire qu'il sortait de sa bouche.
Le marché coréen ne se compare pas au marché mondial. En regardant vers le monde, nous trouverions peut-être davantage d'opportunités.
« Ça mérite d'être envisagé. Mais il faudrait une porte d'entrée pour ça aussi. »
« Pourquoi ne pas recruter un professionnel de la finance qui connaît l'international ? »
Même avec de bonnes informations, il y a des limites à les analyser et à définir seuls une stratégie d'investissement ; je m'étais dit que l'aide de gens du métier serait nécessaire pour nager en eau profonde.
« Mais y a-t-il quelqu'un de fiable… Hein ? »
Taek-gyu et moi nous sommes regardés dans les yeux.
« Tu penses à la même chose que moi, là ? »
« On dirait bien. »